[Why&Next]韩国美容医疗器械三大企业悉数被私募基金收购…投资吸引力“走高”

在并购（M&A）市场上，美容医疗器械企业正受到关注。自2022年起，从Classys、Lutronic到JTC Medical，被业内称为“三大公司”的企业全部都有一个共同点：均由私募股权基金（PEF）管理公司登上最大股东之位。起源于化妆品领域的“K-Beauty”热潮，如今已蔓延至美容设备企业的并购市场。

12日据韩国交易所消息，法国系私募股权基金管理公司Archimed公告称，将以总额9904亿韩元收购科斯达克上市公司JTC Medical。其计划以2660亿韩元收购现有最大股东及特殊关系人的94%股权，剩余已发行股份总数中的72%则拟通过截至7月22日、规模约7244亿韩元的公开要约收购取得。公开要约完成后，将推进退市程序。

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在美容医疗器械“三巨头”中，最早被私募基金收入囊中的企业是Classys。2022年4月，美国系私募股权基金管理公司Bain Capital斥资6699亿韩元收购其约61%的股权。次年6月，本土私募股权基金管理公司Hahn & Company收购了Lutronic，包括公开要约在内的总收购规模达9646亿韩元。

在过去两年并购市场低迷的背景下，美容医疗器械企业仍持续受到关注，原因在于其属于成长型产业，以及国内企业具备全球竞争力。Samjong KPMG财务咨询部门合伙人Kim Yumi表示：“与其他产业相比，这一领域的利润率更高，这是其吸引力所在”，“并且已经展现出出口业绩，因此海外私募股权基金管理公司有意进行投资。”Kim合伙人还表示：“与过去只有男性参与经济活动不同，如今对抗衰老和美容十分关注的‘有钱女性’不断出现，需求群体也随之扩大。”

以Classys为例，Bain Capital收购后，其在2023年销售及管理费用中人力成本占比降至25.3%。相反，营销费用占比则提高到41.2%。收购前，人力成本占比在40%区间，营销费用在20%区间。经过成本结构优化的Classys在2023年创下历史最高业绩，销售额为1801亿韩元，营业利润为896亿韩元。接近50%的营业利润率（49.8%）在其他任何产业中都难以见到。Archimed收购的JTC Medical去年的营业利润率为25.3%（销售额1430亿韩元、营业利润363亿韩元）。考虑到Classys的案例，利润率仍有较大改善空间，被视为本次并购得以达成的原因之一。

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国内美容医疗器械企业在海外，尤其是美国的人气与日俱增。根据韩国关税厅数据，今年1至4月“家用美容设备（电动皮肤按摩仪、LED面罩、头皮护理仪等）”出口额同比增长145%，达到6700万美元，为同期历史最高出口纪录。其中特别是对美国的出口额同比增幅高达650%。自去年以来，美国已超越日本，成为最大出口目的地。韩国关税厅分析称：“在韩流带动下，随着对K-Beauty关注度提升，各类美容护理产品备受瞩目，凭借优异的功能和品质，正不断拓展全球市场。”

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Samil PwC并购中心长Jung Kyungsoo表示：“国内企业的技术实力即便放在全球范围内看也相当优越，这也是海外私募股权基金管理公司表现出兴趣的原因之一”，“对美容医疗器械的关注和流行趋势在一段时间内将会持续。”据Samil PwC预测，在美容设备中商业化进程最快的家用美容仪市场，将从2022年的140亿美元增长至2030年的898亿美元。业内将PharmaResearch、Wontech、Viol等公司视为潜在并购标的。韩国投资证券研究员Kang Sion表示：“Archimed收购JTC Medical一事，将再次凸显美容医疗器械企业的投资吸引力。”

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