[点击 e股票]“HD现代：子公司Marine Solution股权价值上升”

Daishin证券于23日表示，受近期上市的子公司HD Hyundai Marine Solution股价上涨带动，HD Hyundai的持股价值有所提升，并作出上述分析。该券商维持对HD Hyundai的投资建议为“买入”，目标股价为9万韩元。HD Hyundai在前一交易日收于6万7100韩元。

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Daishin证券研究员Yang Jihwan和Lee Jina表示：“HD Hyundai Marine Solution上市后，其股价涨幅远超预期。若将这一因素完全反映在估值中，HD Hyundai的目标股价可上调至10万韩元水平，但我们判断，HD Hyundai Marine Solution当前股价的强势更多来自短期资金供需因素而非基本面因素，因此对其带来的持股价值上升暂不予以反映。”

HD Hyundai是HD Hyundai集团的控股公司。预计2024年按合并口径计算的营业利润约为3.8万亿韩元，同比将增长约88%以上。Yang Jihwan和Lee Jina研究员称：“由于造船、炼油以及电力、电气和海洋解决方案等大部分合并子公司的业绩改善，尽管已上市子公司的股价上涨，以及未上市子公司上市带来的净资产价值（NAV）提升，HD Hyundai的股价仍在6万至7万5000韩元区间内箱体运行。”被低估的主要原因在于其“屋上加屋”式的公司治理结构，即在中间控股公司层面之上，又设有作为中间控股公司的Korea Shipbuilding & Offshore Engineering和Hyundai Site Solution。

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HD Hyundai在2023年至2025年期间实施将个别财报口径当期净利润70%以上用于分红的政策。作为分红资金来源的子公司分红，预计在2024年将因Oilbank、Marine Solution以及造船系子公司的业绩改善而有所增加。Yang Jihwan和Lee Jina研究员表示：“但是否会将增加的股息收入用于扩大股东回报，仍有待观察，更有可能用于偿还债务等改善财务结构。”预计2024年第二季度营业利润将在造船等（不含炼油）板块业绩改善的带动下，较第一季度有所增加。

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