[初动视角]必须大幅提升“英文公告”的数量与质量

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数年前见到的富达资产运用全球投资组合经理，将在韩国投资的首要难点归结为与企业相关的英文信息严重不足。他指出，投资信息的不对称与不透明，以及信息搜寻和专业财务翻译所需的高昂成本，都是难以大幅增加韩国投资头寸的原因。外资投资银行的合规负责人也常抱怨，我国金融当局不接受英文信息披露。尽管外国投资者进入韩国资本市场已过去数十年，韩国市场的全球化推进速度却依然缓慢。在我们迟迟不愿打破信息壁垒的同时，也错失了大量吸引外国投资者进入韩国市场的机会。

因此，人们对今年起部分企业被强制实施的英文信息披露寄予厚望。科斯皮（KOSPI）上市公司必须在向韩国交易所（KRX）提交重要披露信息后，于提交韩文披露之日起3日内补交英文披露。资产规模在10万亿韩元以上，或外国人持股比例在30%以上（资产2万亿韩元以上、10万亿韩元未满）的科斯皮上市公司为适用对象。自2026年起，英文信息披露强制适用对象将扩大至资产2万亿韩元以上的全部科斯皮上市公司。提交韩文披露与英文披露之间的时间差也将从“3日内”缩短为“同步提交”。

尽管如此，关于英文披露数量和范围依然严重不足的批评接连不断。目前实施的第一阶段英文披露强制制度，仅将分红决定等与结算相关事项、增资决定等法定信息披露共通事项，以及股份注销等伴随停牌事项的披露纳入强制范围。然而，债券发行或新股发行公告等包含大量投资信息的证券申报书与认购细节等，仍未实现充分的英文披露。虽然当局表示将在第二阶段扩大英文披露文件范围，但文件的数量和质量究竟能补充到何种程度，仍难以断言。金融监督院计划今年建立“英文Open DART”系统，但目前仅讨论将主要报告的目录、表格、格式等英文化，尚未涉及全文英文化。

有不少证言显示，通过英文披露，与外国投资者的沟通有所增加，外国投资者的投资关注度也有所提升。自英文披露强制化之前就自发、主动进行英文披露的Celltrion，还被评选为“年度英文信息披露优秀法人”。Celltrion表示，在最近与Celltrion Healthcare合并的过程中，积极而详尽的英文披露，对理解并说服外国投资者起到了很大帮助。

今年起废除外国投资者登记制度后，考虑投资韩国股票的外国投资者有可能进一步增加。包括养老基金、投资信托、保险公司、银行等在内的外国投资登记数量，截至去年年底已增至5万3501件，并持续增长。尤其近来投资公司和个人投资者的登记数量增长速度较快。这表明，尽管投资者登记存在不便，但对K股感兴趣的外国投资者基础仍在不断扩大。

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如果说企业价值提升（Value-up）项目是提高企业投资吸引力的战略，那么扩大英文披露则是改善投资环境的举措。在外国投资者基础不断扩大的当下，若要抓住机遇，就有必要在数量和质量两方面大幅提升英文披露，从而显著缩小境内外投资者之间的信息不对称。

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