[THE VIEW]AI 高频交易与投资者保护

Published 05 Mar.2024 13:21(KST)

Updated 20 Mar.2024 10:48(KST)

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美国 IEX 为限制高频投资者
持续推出金融安全交易技术

很久以前，一提到股票交易，人们就会联想到亲自到证券公司办理业务的场景，或者想到为获取和交换与买卖相关信息而在各处大声喊价的人们。如今，人们只需坐在电脑前，或拿起手机就能轻松完成交易，这一变化清楚地表明，技术进步不仅改变了我们的日常生活，也给金融交易带来了巨大变革。

技术的发展不仅改变了单纯的交易方式，也改变了交易策略的执行方式。比如，某家企业出现了利好消息，一般来说该企业股价会上涨，因此在股价上涨前，利用这一信息尽可能在较低价位买入，依然是一种有用的策略。18世纪的阿姆斯特丹交易所也交易在伦敦交易所上市的股票，当伦敦交易所的相关股票上涨时，这些股票在阿姆斯特丹交易所上涨也是理所当然的事。18世纪，人们会把包含股价信息的报纸装船运往阿姆斯特丹，还有记录显示，为了更快将报纸送到交易所，人们会在港口提前备好马匹。

人们可能认为如今不会再发生这种事，但事实并非完全如此。高频交易者或算法交易者会利用程序，让计算机能够更快速地分析和处理交易指令。甚至还出现了为了更接近交易所服务器而选择在附近设点的动向。

美国股票市场与韩国不同，并非只有一家交易所，而是由多家交易所同时运营。我们熟知的纽约证券交易所和纳斯达克只是其中的一部分。投资者在美国证券交易委员会注册的任一交易所进行交易时，有时会将订单发送到其他交易所，以便通常都能在最优报价价位达成交易。

对于高频交易者而言，他们会观察到订单从一家交易所转移到另一家交易所的过程，抢先一步向其他交易所发送信号以达成交易，或通过调整报价来获利。这类高频交易者的行为，会对反应较慢的投资者造成不利影响，进而压抑投资情绪，并引发流动性下降等问题。

为应对此类情况，美国国家证券交易所之一的Investors Exchange（IEX）曾在服务器上安装线圈，将来自外部的信号强制延迟350微秒，以阻止高频交易者，这一举措一度成为话题。但随着时间推移，这一措施已不再足够，IEX又利用多种统计方法和机器学习等技术，开发出预测价格波动性的“报价波动性指数（CQI）”系统，并从2020年开始推出名为“随机限价（D-Limit）交易”的改良限价交易方式。该方式通过人工智能（AI）算法，在预测价格将要波动时自动调整报价，使投资者的交易能够在更有利的价格上达成。

通过这些创新，IEX在2014年市场份额不足1%的情况下，现已稳定地占据美国股票市场总成交量的2%以上，并且因其相较其他交易所展现出相对更好的流动性而获得了丰厚收益。随着技术进步使交易策略日益多样化，为应对其负面效应而制定的金融市场对策也在不断发展。