消费低迷下韩国央行基准利率或将逐步下调
2003年信用卡危机时也曾出现严重消费疲软
年初外出就餐物价持续高位运行，14日首尔明洞街头一处餐馆张贴着菜单告示牌。根据统计厅发布的消费者物价动向，去年外出就餐物价同比上涨6%，创下30年来最高涨幅。照片=记者 Jo Yongjun jun21@
View original image有分析指出，韩国今年的货币政策环境与21年前、即2003年信用卡危机时期相似。当时因信用卡危机导致消费严重低迷，韩国银行被迫降息，如今高利率、高物价并存的经济状况正与当时有相似走势。
根据26日发布的韩亚金融经营研究所关于2月金融通货委员会结果的分析报告，自1998年引入以利率为中心的货币政策以来，韩国共经历了6次降息周期，本轮基准利率下调周期被评估为与2003年信用卡危机时期最为相似。
2003年的信用卡危机，是由于无节制发行信用卡，导致信用卡公司陷入破产危机，社会上大量产生信用不良者的事件。政府为刺激消费、提振景气而放宽信用卡监管，结果连没有偿债能力的大学生和职场新人都开始无差别使用信用卡，由此引发危机。其结果是当时消费极度低迷，经济增长率急剧下滑。最终政府出面公布综合对策，韩国银行则通过下调基准利率等积极政策干预来化解问题。
随着高利率和高物价持续，目前的消费不振程度也不亚于当年。统计厅数据显示，去年全年零售销售额指数较前年下降1.4%。这是自发生信用卡危机的2003年（-3.2%）以来最大跌幅。零售销售额指数继2022年（-0.3%）之后连续2年下滑，这是自1995年开始编制相关统计以来首次出现。
韩国银行在本月22日发布的修订经济展望中，将今年民间消费增长率预期从此前的1.9%下调至1.6%。这意味着今年增速将低于去年的1.8%。韩国开发研究院（Korea Development Institute）也预测今年民间消费增长率为1.6%。韩国银行解释称，“受高物价和高利率影响，以商品消费为中心的低迷态势将持续，复苏动能较当初预期有所减弱”。
研究所考虑到因内需恢复延迟导致的国内经济疲软，预计韩国银行将在今后15个月内，逐步将目前3.5%的基准利率下调至2.5%。在韩国银行正式下调基准利率之前，市场利率将率先走低。预测显示，目前在3.5%左右的3年期国债收益率上限将在第四季度下滑至3.25%。
不过，报告同时预计，在货币政策实际转向之前，市场利率跌幅越大，今后降息速度和幅度的负担就越重，上行压力将随之增强；相反，当市场利率上升时，受年内降息押注影响，下行压力将凸显，箱体震荡走势将反复出现。
韩亚金融经营研究所研究员Yoon Seokjin表示：“如果通胀回落（去通胀）趋势持续、且市场对年内货币政策方向转向的预期依然有效，那么今后市场利率低于基准利率的局面将长期化，并在此过程中逐步下移利率上限的走势将更为可能。”
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