“利率已跌至3%区间” 受转向预期影响美债收益率波动…“华尔街预测落空”

by Kwon Haeyoung

Published 22 Dec.2023 11:12(KST)

Updated 22 Dec.2023 11:13(KST)

open/close

美国10年期国债收益率徘徊在3.8%
华尔街“年底升至4%”预期落空
部分观点称“债券行情或已结束”

随着美国联邦储备制度（Fed）降息预期迅速扩散，美国国债收益率已跌至华尔街原本预计将在明年年底才会触及的水平。投资者押注债券价格上涨（=收益率下跌），使得华尔街专家的预测完全落空。

美国10年期国债收益率走势
(*单位：%，资料来源：LSEG)

当地时间21日，在全球债券市场上，美国10年期国债收益率维持在3.89%左右。就在10月底，该收益率还在4.93%附近，但随着关于明年3月降息的乐观情绪蔓延，短短两个月左右便下跌了逾1个百分点。

美国国债收益率如此之快地跌入3%区间，远远超出华尔街此前的预期。此前，美国银行（BofA）、巴克莱银行、德意志银行、渣打银行（SC）等全球主要银行都曾预计，美国10年期国债收益率将在明年12月左右维持在4%以上。彭博社上月针对50多名专家进行的调查也显示，美国10年期国债收益率在明年年底的预测中值为4%。

美国国债收益率比华尔街预期提前一年跌入3%区间，是在通胀回落、美联储释放出偏鸽派（偏好货币宽松）信号后，投资者迅速押注降息的结果。美联储上月连续第二次按兵不动维持基准利率不变，本月又做出第三次连续“冻结”决定。点阵图显示的明年年底利率预期也从9月的5.1%下调至本月的4.6%。在此基础上，美联储主席Jerome Powell出人意料地预告了政策“转向”（pivot，即货币政策方向转变），令债券市场反应更加热烈。Powell在本月13日利率决定宣布维持不变后举行的记者会上表示，“关于从何时开始放松政策（降息）才是合适的这一议题，讨论已经开始具象化”，进一步点燃了市场对降息的期待。

Jerome Powell 美国联邦储备制度主席图片由联合通讯社提供

美国银行美国利率策略师Megan Swiber表示：“美联储非常迅速地改变了方向，利率也因此相当快地发生了变动。这表明市场波动性有多大，也显示出我们对美联储动向的理解是多么具有条件性。”

全球投资银行高盛在Powell发言后，将其对明年年底美国10年期国债收益率的预测从此前的4.55%下调至4%。利率期货市场也立即作出反应。根据芝加哥商品交易所（CME）FedWatch工具，当天联邦基金利率期货市场已将明年3月召开的联邦公开市场委员会（FOMC）会议上，美联储将基准利率下调至5%至5.25%区间的可能性反映到逾70%。这一比例较一周前的64.7%、一个月前的29.4%大幅上升。

不过，也有观点谨慎指出，与利率反向变动的美国国债价格上涨行情可能已经见顶。原因在于，虽然美国通胀率和就业市场过热程度有所缓和，但整体仍然稳健。美国劳工部的数据显示，上周（12月10日至16日）首次申请失业救济人数较前一周增加2000人，达到20.5万人。专家分析认为，虽然申请人数略有上升，但仍处于较低水平。美国第三季度国内生产总值（GDP）终值增速为4.9%，为2021年第四季度以来最高。在美国经济依然坚挺的背景下，通胀随时可能再度反弹，降息时点也可能被推迟，这是部分专家给出的判断。

百达资产管理公司首席策略师Luca Paolini表示：“我们此前所期待的收益中，相当一部分已经实现。如果没有就业市场明显大幅放缓的证据，收益率持续下行的空间将十分有限。”他接着说：“这轮上涨让所有人都变得安心，但这绝不是一个好信号。关键在于通胀是否还能进一步回落。市场共识非常乐观，但目前尚未得出定论。”