![[是是非非]把新年作为债务去杠杆化元年](http://www.asiae.co.kr/news/img_view.htm?img=2023091216395472992_1694504394.jpg)
距离新年还有大约十天。回顾起来，虽然年初令人厌倦的新冠疫情告一段落，但高利率的后遗症始终压制着经济，金融市场的不安也持续存在。
去年年底因乐高乐园事件引发资金市场紧缩后，政府的首要任务就是先稳定市场。由于房地产项目融资（PF）贷款不良忧虑、未售房屋积压等问题，今年1月不得不通过“特例住房贷款供应”、3月通过“房地产贷款监管正常化”等措施来托住房地产市场。由此，家庭贷款只能持续增加。
经济复苏也不及预期。中国结束新冠封控对本国经济的正面影响有限，半导体景气也未如预期回暖，消费同样未能明显恢复。政府针对在新冠疫情中受到打击的小商户与个体工商户贷款，正在实施包括将到期日延长3年（至2025年9月）在内的软着陆支持方案。
从去年年底到今年，一直处于疲于“救火”的局面。即便经历了急剧加息和高利率持续，债务去杠杆化（缩减）却丝毫没有发生。
在以权宜之计暂时“灭火”的当下，已经到了要真正推动债务重组的时候。不能再把现在这种权宜措施延长一年。因为债务会不断累积，相应地必然会加重家庭、个体工商户以及房地产行业的负担。
金融监督院院长 Lee Bokhyeon 本月12日表示：“对于缺乏商业可行性的项目，或在财务持续性方面存在问题的建筑公司、金融公司等，将依据市场原则进行适当的调整和清理，这是我们坚持的基本原则。”其表态正是出于这一原因。
政府今年9月发布的数据显示，截至8月底，适用“PF银团协约”的187个项目中，有152个正在推进正常化或软着陆。当时有23个被否决，12个仍在审议中。当前高利率长期化、房地产景气迟迟未见回暖，应在此基础上进行更加精细的评估。需要推动部分证券公司将损失加以现实化；若建筑公司出现严重不良，就应通过重组程序（财务结构改善）来进行真正的结构调整。
对于小商户和个体工商户，也需要在细致关照的同时，基于冷静的现实认知进行信用评估。去年9月再次宣布到期延长等对策时，其中一项逻辑是：“新冠疫情尚未结束，如果在当前状态下对他们进行信用评估，相当一部分将达不到可获贷款的水平。只有在疫情结束、销售恢复正常后，才能进行真正的信用评估，因此与其现在让他们关门，不如给予恢复正常经营的机会。”如今距离疫情结束已将近一年。有的店铺销售已恢复正常，有的则尚未恢复。与其一味将到期日延长至2025年，不如为其制定包括债务重组在内的现实性退出战略。
家庭债务不能再用来支撑房地产景气。尽管仍有人看好住房市场，但“房价难以再持续上涨”的认识正在扩散。根据金融监督院数据，全金融机构家庭贷款自2022年9月至2023年3月连续7个月减少，但自2023年4月起又连续8个月增加。必须回到去年年底、今年年初时的状态。
尽管美国预计明年下调基准利率，但全年预计仅下调三次、合计0.75个百分点。即便降息，利率也只是从目前的5.25%降至明年年底的4.5%。韩国银行如果只看通货膨胀率，本应进一步加息，但考虑到经济负担，并未大幅上调基准利率。今年1月将利率上调0.25个百分点至3.5%后，直至11月一直维持不变。正因如此，即便美国下调基准利率，韩国银行的降息幅度也将小于美国。无论美国还是韩国，维持在4%区间、3%区间的高基准利率的可能性都很大。
高利率一旦持续，过度债务就会限制消费和投资能力，成为低增长因素。值得庆幸的是，明年经济增长率有望略高于本国经济潜在增长率（约2%）。在经济不会大幅下滑的情况下，就不应被短期景气所左右，而应推进扎实的去杠杆化。即便现在稍感吃力，也必须完成债务去杠杆化，才能在长期内提升增长潜力。新的一年应成为去杠杆化的元年。
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