[百岁时代理财]2024年经济，从“三高”走向“三重”

Published 20 Dec.2023 10:13(KST)

Updated 20 Dec.2023 11:18(KST)

open/close

过去两年，世界经济一直饱受高物价、高利率、高汇率这“三高”的折磨。然而，2024年世界经济的关键词，与其说是“三高”，不如说是“中中中”（三中：中物价、中利率、中汇率）。

按高物价→高利率→强美元顺序推进的“三高时代”正在收尾。首先是通货膨胀率正在回落。美国消费者物价涨幅（同比）在去年6月达到9.1%，创下自1981年11月（9.6%）以来的最高纪录，但今年11月已降至3.1%。韩国通胀率也在去年7月达到6.3%，为1998年11月（6.8%）以来最高，此后今年下半年已降至3%出头的水平。

通胀率回落的主要原因在于两国央行的加息。美国联邦储备制度理事会（Fed）将联邦基金利率目标区间从去年2月的0.00%~0.25%，大幅上调至今年7月的5.25%~5.50%。韩国银行也将基准利率从2021年7月的0.50%提高到2023年1月的3.50%。

随着通胀率下降，本轮加息周期正在结束。尤其是在上周举行的联邦公开市场委员会（FOMC）会议上，释放了降息信号。美联储委员在点阵图中给出的联邦基金利率中位数为4.6%。市场预计，美联储将从明年3月开始降息，分六次累计下调1.5个百分点。韩国银行也很有可能从明年二季度开始降息。

在降息预期下，市场利率已先行回落。美国10年期国债收益率从今年10月19日的4.99%，在上周末降至3.91%。同期，韩国10年期国债收益率也从4.36%降至3.36%。

伴随美国基准利率下调预期，美元指数也出现回落。主要发达国家货币对美元的美元指数从11月1日的106.88，降至上周末的102.59。同一时期，韩元兑美元汇率也从1357.3韩元降至1296.5韩元。

预计明年通胀率将继续放缓，利率和美元指数的下行趋势也将持续。这是因为以占国内生产总值（GDP）69%的消费为中心的美国经济将趋于萎缩。首先，美国居民较低的储蓄率将成为抑制消费的因素。去年美国居民储蓄率为3.3%，为金融危机前一年2007年（2.5%）以来最低。这意味着美国居民消费支出增速高于收入增速。今年以来截至10月，储蓄率已升至4.8%。这表明家庭正在相对减少消费。

其次，作为消费中坚力量的中位家庭收入下降，也预计将成为抑制消费的因素。中位家庭实际收入从2019年的7.825万亿美元降至2022年的7.458万亿美元，减少了4.7%。2023年，由于工资涨幅低于物价涨幅，实际收入也会出现下降。在此基础上，家庭利息负担增加，同样会压制消费。受利率下行影响，2021年3月利息在可支配收入中所占比重为1.2%，但到2023年10月已升至2.8%（2010年1月至2023年9月平均为1.9%）。

如果“三高”能够平缓消退，经济不会受到太大冲击。但其演变速度也可能因经济衰退而急剧加快。在这种情况下，企业利润会下降，股价也可能下跌。企业和个人应当提前优化资产组合。包括出售低效资产在内，迅速完成结构调整的企业，能够寻求新的增长机遇。同样，持有适当现金的个人，也将有机会在股市中积累财富。2024年将成为那些具备“韧性”（resilience）并积极应对的企业和个人实现腾飞的一年。