财政赤字持续113年的阿根廷…“货币价值暴跌54%”吞下苦药[宋承燮的金融Lite]
财政恶化叠加高通胀高负债
深陷严重经济危机的“失灵”阿根廷
新政府首要目标是消除财政赤字
通过贬值比索扩大出口
年底通胀或飙至200%直击民生
“再痛也要熬过去”的决心显露
为了化解长期存在的财政赤字，阿根廷开出了“猛药”——让本国货币贬值。政府在一夜之间将比索对外币的官方汇率下调了逾50%。阿根廷究竟出了什么问题，又为何推出这样的对策呢？
阿根廷时间去年12月12日外汇市场收盘后，财政部长Luis Caputo出现在电视上。Caputo是两天前刚刚就任的新任总统Javier Milei政府的财政官员。Caputo为摆脱阿根廷的经济危机，公布了十项破格措施，其中第一项就是将每美元366.5比索的官方汇率调整为800比索。
财政恶化、物价飞涨、债务缠身……阿根廷几乎一无是处
要理解阿根廷为何推出这一方案，必须先了解其所处的现实。阿根廷正陷入严重的财政危机。其财政赤字规模接近国内生产总值（GDP）的5.5%。在阿根廷近123年的历史中，有113年处于财政赤字状态。中央银行的外汇储备同样为负，五分之二的人口生活在贫困之中。
民众正饱受恶性通货膨胀之苦。去年10月，阿根廷物价同比上涨142.7%。也就是说，物价较2022年10月上涨了约2.5倍。为了抑制通胀，中央银行将基准利率大幅上调了几十个百分点，但不仅未能平息通胀，反而愈演愈烈。由于本币币值极其低迷，商店老板干脆不收本国货币比索，而是只收美元。
阿根廷同样存在严重的债务问题。自1956年加入国际货币基金组织（International Monetary Fund）以来，阿根廷已22次获得该组织的救助，是国际货币基金组织的最大债务国。2018年，阿根廷因金融危机借入440亿美元（约58万亿韩元），而从今年9月起就必须开始偿还这笔债务。
财政、物价、债务三重困境，源于历届总统推行的民粹主义政策。如需了解更多详情，可参考下文报道。（参考文章：[宋承燮的金融Light]“基准利率118%”……阿根廷从哪里开始走错了路？）
要解经济困局先补财政赤字……通过比索贬值拉动出口
比索贬值（提高汇率）首先是为纠正财政赤字而实施的，这一点在Caputo演讲中“有备而来”的发言中体现得很清楚。
他呼吁，要想化解阿根廷当前的困境，必须不惜一切代价先解决财政赤字这一核心根源。
比索贬值确实有助于缩小财政赤字。货币价值越低（汇率越高），出口就越有利，相应地外汇储备也会增加。假设美元兑韩元汇率为1000韩元。我国企业为了出口生产一件成本为1000韩元的产品，在国际市场上就会以1美元定价。但若汇率变为每美元2000韩元，即便生产同样的产品，在国际市场上的价格也只有0.5美元。价格被压到一半，自然更有利于出口。阿根廷将汇率从每美元366.5比索调整为每美元800比索，正是基于这种判断：价格竞争力会增强，出口规模也会随之扩大。
再痛苦也要尝试“体质改善”……必须承受200%通胀
那么，为何阿根廷不早些进行比索贬值呢？如果是好政策，早些贬值不就可以更快解决问题吗？事实上，货币贬值会推高物价。虽然有利于出口，却会提高进口成本。过去用1000韩元就能买到1美元的进口商品，如今却要花2000韩元才能买到同样价值的1美元商品。考虑到阿根廷已经出现三位数的通胀，要实施贬值措施并不容易。
因此，为弥补财政赤字而采取的贬值措施，短期内很可能进一步恶化阿根廷的通胀问题。摩根大通预期，阿根廷去年12月物价将比上年同期上涨210%。贬值消息公布后，阿根廷航空公司已将国内机票价格上调了50%至100%。国有能源企业YPF也将加油站燃油价格一口气上调了37%。
长期饱受高通胀折磨的阿根廷民众，只能承受更大的痛苦。信用评级机构Fitch在报告中分析称，“（阿根廷的）调整将是痛苦的，未来之路充满经济、政治和社会风险”。尽管如此，Caputo仍认为，这些措施既然必要，就必须实施。在演讲中，他也这样强调，以凸显这些政策虽艰难却不可或缺。
国际货币基金组织盛赞“大胆之举”，比索前景仍扑朔迷离
![阿根廷大选如火如荼进行的上个月25日（当地时间），支持当时总统候选人之一哈维埃尔·米莱伊的民众参加在圣马丁举行的竞选集会。被归类为极右翼候选人的米莱伊以废除中央银行和引入美元化作为竞选承诺。 [图片来源=联合通讯社供图]](http://www.asiae.co.kr/news/img_view.htm?img=2023121717090391195_1702800544.jpg)
阿根廷大选如火如荼进行的上个月25日（当地时间），支持当时总统候选人之一哈维埃尔·米莱伊的民众参加在圣马丁举行的竞选集会。被归类为极右翼候选人的米莱伊以废除中央银行和引入美元化作为竞选承诺。 [图片来源=联合通讯社供图]
View original image国际货币基金组织对阿根廷此次货币贬值给出了正面评价，认为这有助于稳定经济，并为更加可持续的、以民间部门为主导的增长奠定基础。国际货币基金组织发言人Julie Kozack在Caputo发表声明后立即表示，这是“大胆的起步措施”，并称“阿根廷政府坚决推行政策，将为经济稳定和以民间主导的更可持续增长奠定基础”。
但疑问依然存在：今后的货币政策将如何推进，仍是未知数。Milei总统在大选期间主张的并非比索贬值，而是干脆废除比索。他提出的方案是改用美元作为官方货币。然而，Caputo部长是反对美元化的代表人物。从他目前集中精力推动比索贬值来看，可以认为美元化方案事实上已经被放弃或暂时搁置。
也有观点认为，这是迈向美元化体制的中间阶段。若要如竞选承诺那样实现美元化，阿根廷必须先充实一定规模的外汇储备。为此必须大幅增加出口，而比索贬值正是为此铺路的一步，这是一种解读。
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