“重组公司治理”Sampyo产业发行1500亿可赎回优先股的原因
NH投资·新韩投资主承销…2家SPC各购入一半
或被用于强化Jung Daehyun副会长的控制力
三表集团的核心子公司三表产业发行了面值1500亿韩元的可赎回优先股（RPS）。在提前赎回既有RPS的同时，追加扩大了新发行规模。预计这笔资金将在以集团接班人结构顶点人物——副会长 Jeong Daehyeon 为中心，推进集团治理结构重组的过程中，用于筹资等多种用途。
据投资银行（IB）业界消息，三表产业近日以 NH投资证券和新韩投资证券为主承销商，发行了规模达1500亿韩元的RPS。发行股票总数为387万9980股，发行价格为每股3万8660韩元。其中一半即193万9990股由特殊目的公司（SPC）SGIBSP第三次收购，其余一半则由 CubeSP 收购。两家SPC以RPS为基础资产（类似担保）发行资产支持证券，筹集用于认购RPS的资金。
三表集团今年7月通过将一直发挥控股公司作用的三表，反向并入子公司三表产业的方式，对治理结构进行了重组。合并比例为三表与三表产业1.8742887比1，三表成为消灭法人，吸收三表的三表产业则作为存续法人保留下来。据此判断，处于集团治理结构最顶端的三表产业今后将承担控股公司角色。
在此之前，三表产业以 SP Nature 为第三方定向增发对象实施了600亿500万韩元规模的有偿增资。发行普通股195万股，发行价格为每股3万771韩元。通过这次有偿增资，SP Nature 持有的三表产业股权比例从原先的1.74%大幅增至17.21%，约为原来的10倍。由于副会长 Jeong Daehyeon 持有 SP Nature 71.95%的股权，因此舆论认为，他是通过 SP Nature 提升了自己对三表产业的控制力。
合并和有偿增资带来的最大变化在于，副会长 Jeong Daehyeon 对集团的控制力大幅增强。此前，Jeong 副会长持有的三表（原控股公司）股权，仅包括其直接持有的11.34%和通过 SP Nature 持有的19.43%，合计也只有约30%。同时，SP Nature 持有的三表产业股权比例仅为1.74%，几乎可以忽略。相反，会长 Jeong Dowon 持有三表65.99%的股权，其对集团的实际控制力远高于 Jeong 副会长。
但在通过合并和有偿增资等方式重组治理结构后，副会长 Jeong Daehyeon 持有的三表产业股权比例增加至5.22%。SP Nature 持有的三表产业股权比例也从1%多大幅提升至18.23%。相反，会长 Jeong Dowon 持有的三表产业股权比例则降至30.33%。Jeong 副会长与 SP Nature 合计持有的三表产业股权比例为23.45%，单从数字看控制力并不算高，但若将44.74%的库存股一并考虑在内，其实际控制力则提高到约68%。
与此同时，原本“SP Nature→三表→三表产业→三表水泥”等依次相连的子公司持股结构，被简化为“SP Nature→三表产业→三表水泥”等，减少了一级。三表产业旗下拥有以核心子公司三表水泥为首的 Fantrack、Sampo P&C、NRC 等子公司。Jeong 副会长的个人公司 SP Nature 也拥有 SPSNA、SP环境、弘明产业、Best Engineering 等子公司。
随着三表产业大规模发行RPS，有观点认为，这些RPS将被用作扩大 Jeong 副会长控制力的工具。IB业界一位相关人士表示：“此前发行的RPS中包含一项约定，即投资者将所持RPS转让给由三表产业指定的个人或法人”，“通过发行RPS获取资金的同时，还可以通过变更RPS持有人，用于治理结构重组等方面。”
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