[Song Seungseop的金融Light]美国通胀要受控？…降息预期“渐起”

by Song Seungseop

Published 26 Nov.2023 07:00(KST)

Updated 27 Nov.2023 06:38(KST)

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2024年6月降息预期达“43%”
通胀低于预期10月物价走弱市场欢呼

有观点认为，美国基准利率已经越过高点。就在几周前，市场还在关注是否会进一步加息，主流看法也认为高利率将维持相当长一段时间。市场预期为何会如此急剧变化呢？

从美国芝加哥商品交易所的“FedWatch”工具中，可以清楚看到这种变化。FedWatch是以联邦基金期货价格为基础，用来预测美国基准利率的指标。通俗地说，就是市场投资者对未来美国基准利率的预期。以25日为基准，美联储（Federal Reserve，简称Fed）在即将召开的会议上把当前5.25%~5.50%的基准利率维持不变的概率为95.5%。认为利率将上调0.25个百分点的预测仅为4.5%。

Jerome Powell美国联邦储备制度主席当地时间本月1日在华盛顿特区于联邦公开市场委员会会议结束后举行记者会。图片由联合通讯社提供

市场普遍判断降息时点在明年第二季度。认为在5月会议上将作出下调基准利率决定的意见为39.7%，略低于维持不变的46.3%。至于6月会议，下调基准利率0.25个百分点的可能性为43.0%，大幅领先于维持不变的26.1%。甚至有23.8%的观点认为，基准利率将下调0.5个百分点至4.75%~5.00%。

金融机构内部也开始陆续出现“第二季度降息论”。摩根士丹利经济分析团队本月发布的报告中，将美联储首次降息时点指向2024年6月，并分析认为9月还将再降一次基准利率。瑞士最大投资银行瑞银集团（UBS）则预测，早在3月就会启动下调基准利率。

就在一个月前，市场的期待并没有这么高。FedWatch显示，当时维持基准利率不变的预期仅为69.1%，相反，认为会加息0.25个百分点的预测高达29.3%。对于6月而言，认为基准利率会下调0.25个百分点的预期为35.6%，而认为会维持不变的预期为35.8%，略占上风。专家观点也类似。美国银行（Bank of America）目前认为加息周期已经结束，但就在9月，该机构仍然维持追加加息的预期。

市场前景之所以改变，是因为此前居高不下的美国通胀正逐步得到控制。根据美国劳工部数据，10月消费者物价指数（CPI）同比上涨3.2%，低于市场预期的3.3%。与9月3.7%的消费者物价涨幅相比也低了0.5个百分点。环比则基本持平，也就是说，10月物价水平较前一个月没有进一步上升。通胀预期也从9月的3.7%降至3.6%。

[Song Seungseop的金融Light]美国通胀要受控？…降息预期“渐起”

更重要的是，市场参与者将目光投向了核心通胀率。核心通胀率是剔除波动性较大的品类后计算得出的指标，用来反映通胀的基本走势。10月核心通胀率较去年10月上涨4%，是自2021年9月以来的最低涨幅，也低于市场预期。

此外，甚至出现了部分领域出现“通货紧缩”征兆的说法。支撑美国经济的主要动力是消费，一般认为占美国经济总量的三分之二。然而，最新数据显示，10月美国零售销售额较前一个月下降0.1%。美国消费数据转为负值，这是自今年3月以来时隔7个月首次出现。沃尔玛首席执行官（CEO）Doug McMillon也表示：“从明年角度来看，美国沃尔玛可能会处在通货紧缩环境中。”

不过，盲目相信降息时点、贸然出手投资的行为仍应避免。有观点指出，金融市场和投资市场已经过度反映了对降息的期待。在本轮基准利率上调周期中，投资者对降息的过早预测已经多次落空。也有人指出，如果过高的期待重新推升通胀，降息时点的预测将变得更加困难。