反映对紧缩结束的期待
随着全球紧缩即将结束的预期升温，欧洲高收益（垃圾）债企业的信用紧缩风险降至18个月以来最低水平。有分析称，关于高利率格局长期化的担忧逐渐消退，投资者对风险资产的偏好正在回升。
据彭博社23日（当地时间）报道，反映欧洲垃圾级企业信用违约互换（Credit Default Swap，简称CDS）利差的“Markit iTraxx Crossover指数”已降至374.86个基点。这是自2020年4月以来约18个月来的最低点。由于美国硅谷银行（SVB）等银行业危机导致企业信用环境迅速收紧，该指数在今年3月一度超过500个基点，目前已大幅回落。追踪波动性相对较低的高信用等级企业CDS的相关指数，也从3月触及的高点100个基点降至目前约67个基点。
这一指数下行，反映出市场对美国联邦储备委员会（Fed）结束紧缩的预期。就在一个月前，在高利率格局将长期持续的担忧之下，该指数曾飙升至今年3月以来的最高水平。德国商业银行（Commerzbank）信用策略主管Marco Stoeckle当时在发给投资者的备忘录中分析称：“在对高利率长期化的忧虑之下，以色列与巴勒斯坦之间的武装冲突等使地缘政治危机凸显，正在给信用市场制造一份‘痛苦三明治’。”
但随着近日美国通胀放缓数据公布，市场情绪急剧转向。14日发布的美国10月消费者物价指数（CPI）同比上涨3.2%，低于市场预期的3.3%；核心CPI涨幅为4.0%，也低于预期的4.1%。在10月民间就业增速低于预期、确认就业市场降温之后，通胀忧虑进一步减弱，市场上接连出现“紧缩实际上已经画上句号”的判断。彭博社报道称：“包括Fed在内的全球各国央行急剧加息的紧缩周期已经结束，投资者正押注明年年中将开始降息。”
在市场预期欧洲和英国可能先于美国启动降息的背景下，欧洲内部对风险资产的投资情绪正在复苏。英国一家媒体指出：“投资者已经开始押注欧洲中央银行（ECB）将在明年4月实施首次降息，把基准利率从年化4.5%下调至3.5%。”并分析称，虽然欧洲和英国此前一直将物价稳定置于优先位置，维持紧缩基调，但随着近期物价涨势放缓和就业降温迹象增多，越来越多观点认为结束紧缩已刻不容缓。欧元区（使用欧元的20个国家）第三季度经济录得-0.1%的负增长，英国第三季度经济增长率为0%，处于停滞状态。
不过，专家们警告称，CDS利差可能已经触及阶段性底部，应警惕过度乐观。德国商业银行信用策略主管Marco Stoeckle表示，虽然“对通胀的乐观预期推动CDS利差跌至数月来最低水平”，但他同时判断，指数要跌破360点位将较为困难。也有观点认为，随着经济下行趋势加深，低信用等级企业的融资状况反而会进一步恶化。荷兰ABN AMRO银行公司债研究主管Shahnawaz Bhimji预计，“在疲弱的经济环境下，无论信用等级如何，企业的债务负担都会进一步加重”。
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