[初动视角] 老熊与年轻的资本
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“马戏团里有一头擅长翻跟头的熊。观众为熊的每一个动作欢呼。马戏团长非常宠爱这头熊。整个村庄都靠熊的本事吃饭。它吃得少，技艺却出众。岁月流逝，熊的动作变得迟缓。身躯只长了个头，吃得反而更多。此时，邻村出现了一头能做各种高难度动作的年轻熊。马戏团长向这头新熊发出了‘爱之召唤’。如今，老熊那些陈旧的本事已经毫无用处了。”
这是最近一位曾在大型制造企业担任首席执行官的资深企业家，在会见一家私募基金代表时讲述的故事。老熊指的是韩国，年轻熊指的是新兴国家，马戏团长则是美国。他借马戏团里的老熊，比喻当前韩国制造业的处境：活力显著下降。不仅竞争者增多，人力、设备、技术，甚至企业家精神都在老化。产业竞争力下滑，但凭借过去的资本积累，“会长们”的生活却愈发安逸。他们的二、三代对前辈在一无所有的土地上打拼起来的制造业并无兴趣，转而追逐看上去更“花哨”的行业。并购也是如此，与其强化核心业务的竞争力，他们往往选择一些只合自己口味、却与主业风马牛不相及的行业。韩国制造业的竞争力接下来只剩下后退一途了吗？
这是一个需要“企业再生（rebirth）”的时刻。当曾经汹涌澎湃的产业动能逐渐减弱时，需要的是什么？可以从一位在金融公司担任首席执行官长达27年、近期退居二线的资本市场资深人士的话中得到启示。他表示，现在正是“需要资本发挥作用”的时期。他的要点是：资本必须积极介入，正在经历人力与产业结构世代更替的韩国制造业。在股权易手的过程中，要防止外国战略投资者或基金无差别涌入，导致韩国制造业的核心技术大规模外流海外，或关键企业不堪一击地倒下。
在市场狭小、必须依赖出口的韩国产业结构下，数十年打磨而成的制造业竞争力，是绝对不能丢弃的核心资产。通过向老化产业注入资本，可以增强紧张感和效率，引导企业以扩大经济和社会利益的方向实现再生。当一、二代经营者的企业家精神耗尽之时，以资本和收益为运转核心的基金，可以成为重新推动产业运转的“年轻血液”。
当然，投入“老产业”的“活力资本”，必须不同于过去的资本。要警惕那些带着“道德风险”或“企业猎食者”标签的资本。要汇聚大规模资金，通过收购经营权的并购基金来革新老化企业和制造业，其投资活动需要具备能够洞察未来国家产业结构的远见与能力。资金本身也许没有标签，但必须具备“头脑（未来战略）”和“心脏（道德责任）”。这一点可以通过多种方式实现：基金可以承接按照未来战略需要处置的大企业业务部门；对于身价过高、难以出售的标的，则由企业与基金联合收购。基金之间也可以通过二级市场相互转让标的，为经济的良性循环作出贡献。依托资本实力和信息优势，收购企业、提升经营效率，在思考未来增长动力和产业结构的同时提升企业价值的资本，才是如此。寻找经济新血脉所必需的健康资本，其作用已刻不容缓。
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