随着美国通胀放缓趋势再次得到确认，市场对明年上半年出现“转向（pivot·方向转变）”的期待迅速升温。外界认为，美联储（Fed）的激进紧缩周期不仅已经结束，而且降息也有望在不久的将来成为现实。不过，美联储内外也不断传出“前路仍然漫长”的批评声音，被解读为基于担忧——不断升温的市场转向预期，可能反过来推升通胀。
在美联储内部被视为典型“鸽派”（偏好货币宽松）人物的芝加哥联邦储备银行行长Austan Goolsbee，14日（当地时间）在底特律经济俱乐部谈到低于预期的10月消费者价格指数（CPI）时表示，“这看上去是一份相当不错的报告，进展正在持续”，但同时也称“前路仍然漫长”。今年拥有联邦公开市场委员会（FOMC）投票权的Goolsbee行长指出，“在通往通胀回落的道路上，总会遇到一些障碍”，提醒称要实现2%的物价稳定目标，剩余过程不会轻松。
同一天，里士满联邦储备银行行长Thomas Barkin也出席了在南卡罗来纳州韦斯敏斯特举行的一场活动，他表示，“无法确信通胀正在温和地向2%靠拢”，“通胀数据虽然回落，但这在一定程度上是对新冠疫情时期因需求激增与供应不足而出现的物价飙升的回吐”。他指出，“住房成本通胀仍高于历史水平，服务业通胀也是如此”。被归类为中间派的Barkin行长将从明年开始拥有FOMC投票权。
美联储官员的上述表态，出现在低于预期的10月CPI报告公布之后不久。根据美国劳工部数据，10月CPI同比上涨3.2%。这一涨幅较前一个月的3.7%明显放缓，也低于道琼斯统计的专家预期值3.3%。10月CPI环比则持平，低于9月的0.4%涨幅和市场预期的0.1%。
市场随即报以欢呼。随着“美联储将不再进一步加息”的紧缩结束预期升温，美国国债收益率大幅下跌。根据芝加哥商品交易所（CME）“FedWatch”工具，当天联邦基金利率期货市场反映的预期是，美联储在下次会议上将把利率维持在当前5.25%至5.5%区间不变的可能性为99.8%。这一维持利率不变的预期，前一日仍在85%左右，在当天上午CPI公布后，一度短暂升至100%。
与此同时，市场对明年降息的期待也进一步增强。在CPI公布之前，主流情景还是明年6月开始转向，总计实施3次降息；但如今，押注“从更早的5月起实施4次降息”的观点正在扩散。Sit Fixed Income Advisors的Bryce Doty判断称，“美联储下一步举措更有可能是在明年夏季降息，而不是进一步加息”。TD Securities美国首席宏观策略师Oscar Munoz则表示，“从各方面看，这都是一份对美联储有利的报告”，“他们会继续保留再次加息的可能性，但市场不会买账”，实际上给出了“紧缩周期已经结束”的判断。
关键在于，这一去通胀（disinflation）基调能否延伸至仍然炽热的服务业和住房成本通胀等领域。尽管此前已累计大幅紧缩，但仍然强劲的经济和就业市场，被视为可能再次推升通胀的重要因素。来自中东的地缘政治风险同样加大了油价的不确定性。Goolsbee行长表示，“美联储能否实现2%的物价稳定目标，取决于住房成本通胀”，“我们已经看到了（去通胀的）开端，但要真正发挥作用必须持续下去”，态度颇为谨慎。外界预计，美联储将汲取历史上通胀反弹的教训，不会轻率宣告紧缩周期结束，而是继续保持“如有必要随时加息”的鹰派选项，谨慎前行。
当天，美联储出身的代表性“鹰派”（偏好货币紧缩）人士、前圣路易斯联邦储备银行行长James Bullard也警告了通胀反弹风险。他在接受CNBC采访时表示，“我认为通胀（虽在缓和）却有很大可能会逆转，走上错误的道路”，“过去12个月我们看到的良好去通胀，未来未必能够持续，这仍是FOMC面临的风险，他们还有更多工作要做”。
大型对冲基金Citadel创始人兼首席执行官（CEO）Ken Griffin则表示，自己并不预计美联储会进一步加息，但同时指出，“美联储需要传递这样一个信息：要把‘通胀魔灵’重新关回瓶子里。如果过早降息，将面临丧失对2%目标承诺公信力的风险”。美联储计划在今年最后一次FOMC——12月会议上，通过新的点阵图更新利率前景。
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