[初动视角]对将卖空“政治化利用”的担忧
为选举而暂停卖空遭反对
政治化利用…资本市场现代化倒退
空头卖出是指借入股票后卖出的交易。投资者往往怨恨空头卖出，认为这些人在手里没有股票的情况下还去借股抛售，给股价带来利空。近期伴随二次电池相关股票暴跌，空头卖出成了散户眼中股价下跌的罪魁祸首。但空头卖出在股票市场中具有重要的市场功能，通过平衡需求与供给双方的流动性，提高市场的“价格发现功能”。原理在于，当充足的买卖需求在供需两端达到均衡时，市场最重要的价值——价格发现功能才能得到正常发挥。
市场的供求以用持有现金买入股票的需求和持股投资者卖出现货的供给为基本基础。在此之上，借钱买股（预付款、信用交易、贷款等）的需求，以及借股卖出（空头卖出）的供给分别加入供需两端，作为增加市场流动性的机制。空头卖出相当于在借钱买股这一需求方对应地补充供给侧流动性的一种“供需平衡锤”。如果一方流动性抽离、平衡被打破，股价就很可能会向另一方出现过度波动。
专家分析结果也印证了这一点。资本市场研究院对过去国内全面禁止空头卖出的案例进行分析后指出，禁止空头卖出会降低股票市场价格决定的效率。报告还解释称，股价波动性扩大，股价偏离合理水平、过度上涨的频率增加。也就是说，在限制空头卖出时，股价被高估的情况难以及时得到修正。相反，在恢复空头卖出后，波动性下降，过高收益率出现的频率减少，同时成交换手率上升，出现了积极效果。
空头卖出还具有预防股价操纵的效果。“Ra Deokyeon 事件”等大型股价操纵案的开端，几乎无一例外都是先将目标股票的股价过度拉升。这些人选作犯罪目标的股票，大多是不允许空头卖出的标的，因此仅凭少量交易就能相对容易地推高股价。如果空头卖出发挥了平衡锤的作用，就很可能不会出现如此过度的股价上涨，投资者蒙受的损失也不会那么大。最初Ra Deokyeon 一伙人如果意识到股价不易被轻易拉升，或许就不会那么轻率地尝试操纵股价。
金融委员会委员长 Kim Juhyun 在公共场合多次强调过空头卖出的这些正面功能。与其一贯作为“市场主义者”的持论不同，竟然宣布中止空头卖出，令人怀疑当前的空头卖出情况是否真到了如此严重的地步。之所以在禁止空头卖出宣布之后，接连出现“是受到了政界（国民力量党）压力”的解读，原因正在于此。国内外主要媒体一致认为，这是国民力量党为明年总选做准备的选举战略，被视为继金浦市并入首尔之后，为争取散户选票而推出的又一方案。
然而，市场对中止空头卖出的评价并不寻常。金浦市并入首尔的战略正遭到金浦以外地区民众的反弹，而中止空头卖出则招致作为保守派支持基础的理性市场主义者的批评。有舆论指出，本应恪守市场原理的保守党，却留下了将空头卖出极度政治化运用的先例。令人担忧的是，将空头卖出工具化为政治手段，最终会不会只会拖慢韩国资本市场的现代化进程。
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