并购扩张的Kakao，如今在业务重组危机中遭遇“回旋镖”
高层决策全面停摆…Kakao娱乐IPO被急刹车
Kakao娱乐业务亮起红灯…增长引擎恐将熄火
通过并购（M&A）做大做强的Kakao，如今却因并购遭遇前所未有的危机。在收购SM娱乐（SM Entertainment）过程中被指涉嫌操纵股价，其娱乐业务亮起红灯。不仅子公司Kakao Entertainment的首次公开募股（IPO）推进计划变得不明朗，Kakao整体业务也面临必须重组的危机。
由于股价操纵嫌疑，Kakao Entertainment的IPO推进被紧急踩下刹车。主要经营班子被司法风险缠身，决策几乎全面停摆。主导Loen Entertainment、SM等大型并购的Kakao投资总括代表Bae Jaehyun已被拘押，Kakao Entertainment投资战略部门负责人Lee Junho在未被拘押的状态下，成为进一步补充调查对象。Kakao Entertainment代表Kim Sungsoo于本月24日前往金融监督院接受调查。
在司法风险扩大之前，Kakao Entertainment原本正加快推进IPO。今年以来，公司通过清算Tapas韩国法人、故事部门子公司Legendarys、Soundist Entertainment等子公司法人或股权来推进经营效率化。Kakao Entertainment本部也针对高年资员工实施自愿离职，以削减冗余成本。Kim代表自3月起辞去Kakao董事会议长职务，专注于Kakao Entertainment。今年6月，前Kakao成长支援室长Choi Yongseok出任Kakao Entertainment首席财务官（CFO）。此前交由经营支援总括负责的财务统筹被单独拆分出来。随着股价操纵问题爆发，这种氛围一下子冷却下来。
在最糟糕的情况下，外界甚至认为Kakao可能会丧失对SM的经营权。金融当局连续数日向Kakao施压，称要剥夺其通过资本市场非法交易所取得的收益。金融监督院院长Lee Bokhyun在24日表示：“如果存在通过非法交易想要实现的企业性、经济性结构目标，那么让其无法达成这一目的，才符合社会正义。”金融监督院并无权力宣告Kakao收购SM无效。正因如此，舆论解读称，此番发言是在向Kakao施压，要求其主动出售SM。
如果Kakao放弃SM，Kakao Entertainment的IPO本身就变得前景黯淡。Kakao Entertainment今年年初从沙特阿拉伯主权财富基金和新加坡政府投资公司获得11.3万亿韩元的企业估值，并引入1.2万亿韩元投资。公司原本试图通过收购SM来缓解高企估值带来的压力，如今却面临流产危机。Hyundai Motor Securities研究员Kim Hyunyong表示：“通过收购SM，音乐业务可位居第二，电视剧制作等媒体业务可处于第3至第4位，网络漫画在国内则可达到第1至第2名水平。如果在没有任何板块稳居第一的情况下，连SM也失去，那就像‘没有豆沙馅的豆沙包’。”
业界评价认为，此次事态表明Kakao的成长模式正以回旋镖的形式反噬公司，带来巨大冲击。迄今为止，Kakao一直依靠并购扩张版图。9年前与Daum合并时，其子公司仅有26家，而截至去年8月已增至144家。集团在新业务领域通过激进并购迅速做大，对具备独立生存能力的子公司则推动IPO。通过IPO筹集的资金又被用作进军新领域的投资资金。
Kakao Entertainment同样是通过并购成长起来的。Kakao Entertainment起源于Kakao收购的内容企业Podotree（Kakao Page）。此后，Kakao将收购的Loen（Kakao M）与Kakao Page合并，并将公司名称更改为Kakao Entertainment。之后，Kakao Entertainment先后收购了电影与电视剧制作公司、演艺经纪公司以及音乐厂牌。在海外，则收购了北美网络漫画平台Tapas和网络小说平台Radish。今年3月，又将三大娱乐公司之一的SM收入囊中。
在并购“逆风”冲击下，Kakao整体的全球增长动力也面临熄火危机。Kakao原先提出愿景，要将自身的信息技术与SM的内容结合，在全球市场实现协同效应。通过扩张娱乐业务，提高集团整体盈利能力，并摘掉“内需型企业”的标签。为此，Kakao Entertainment与SM设立了北美整合法人，迈出第一步，但业务扩张已被按下暂停键。到2025年将海外销售占比提高到30%的目标也变得难以实现。业内相关人士分析称：“作为Kakao成长支柱之一的娱乐业务一旦动摇，就不得不对整体业务进行重组。”
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