[Why&Next]美中风险加剧汇率震荡…徘徊在1350韩元上方

by Seo Sojeong

Published 25 Aug.2023 10:39(KST)

Updated 22 Sep.2023 11:21(KST)

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美联储料将持续紧缩，美元走强
市场关注杰克逊霍尔会议鲍威尔讲话
高波动行情短期内将持续

来自中国的风险和美国紧缩力度，已成为决定下半年韩元兑美元汇率走向的最大变量。年初时，随着市场对美国降息周期即将结束的预期升温，美元逐步走弱、韩元兑美元汇率将趋于下行稳定的观点一度占据主流。然而，随着中国房地产危机扩散，以及近期“美国基准利率可能在更高水平维持更久”的预期增强，市场开始担忧强势美元时代或将再度来临。

根据25日首尔外汇市场数据，截至当天上午9时12分，韩元兑美元汇率报1326.4韩元，较前一交易日上涨3.8韩元。汇率以1328.5韩元开盘，较前一日上涨5.9韩元，盘初在1320韩元中段附近窄幅波动。由于美国就业数据表现稳健，市场认为美国联邦储备委员会（Fed）的紧缩周期可能延长，推动美元走强。

关注杰克逊霍尔会议 Powell主席讲话

市场普遍认为，下半年韩元兑美元汇率首先将受到25日在美国怀俄明州举行的年度经济研讨会——杰克逊霍尔会议上，Jerome Powell联邦储备委员会主席讲话内容的重大影响。近期美国陷入所谓“高增长困境”。美国通胀虽呈现放缓趋势，但经济增速超出预期，使得放慢紧缩步伐变得困难。持续火热的就业市场同样使联邦储备委员会难以放缓紧缩节奏。根据美国劳工部发布的数据，上一周（13日至19日）首次申领失业救济人数为23万件，较前一周减少1万件，连续第二周下降。

Kim Seunghyeok NH期货研究员表示：“美国稳健的就业数据，可能成为进一步加息的一种依据，从而转化为推动汇率上行的压力。”他还称：“在杰克逊霍尔会议上，市场将根据Powell主席发言所带来的心理预期不断进行押注。”在对杰克逊霍尔会议保持警惕的背景下，他预计当天汇率将在1320韩元后段区间内震荡，并判断在美国经济指标的影响下，韩元兑美元汇率将维持盘整走势。

Kim研究员指出：“近期美国结构性变化引发了关于中性利率上调的激烈争论。一旦中性利率上调，实际利率必须进一步走高，才能形成紧缩环境，因此市场关注的焦点将集中在紧缩状态会持续多长时间。”所谓中性利率，是指既不会引发经济过热，也不会造成经济衰退、能够实现潜在增长率水平增长的利率。美国中性利率上升的可能性，意味着高利率或将长期化。

专家们普遍预计，下半年韩元兑美元汇率将上升至1350韩元左右。Kim研究员表示：“美国的加息压力短期内仍将持续，但美国经济能否像现在这样保持强劲，市场存在分歧。”他并预测：“短期内，韩元兑美元汇率将在美国紧缩程度的影响下维持高波动行情，随后在下半年扩大回落幅度。”

在中国风险下安全资产再受青睐

影响汇率的另一大变量是中国风险。Baek Seokhyeon新韩银行经济学家表示：“由房地产引发的中国风险正逐步扩散，可能再次引发市场对安全资产的偏好。”他指出：“韩元走弱阶段也可能比此前预期更为持久。”Baek经济学家称：“美国的高增长困境与中国的低增长困境相互碰撞，市场不确定性显著上升。”他预计：“美联储加息结束的市场共识何时形成，以及中国风险如何化解，将决定汇率何时趋于稳定。”他给出的下半年汇率预期区间为1290韩元至1360韩元。Hyundai Motor证券研究员Oh Changseop则表示：“韩元对人民币的联动性虽较以往减弱，但近期在中国经济放缓背景下，再次呈现一定同步走势。”他判断：“年初关于汇率下行稳定的预期需暂时搁置，在中国风险走向的影响下，高波动行情将持续相当一段时间。”

前一日，韩国银行总裁Lee Changyong就韩元兑美元汇率波动性忧虑表示：“目前情况尚不至于需要担忧。”他解释称：“近期汇率上升，是因为美元走强，而人民币和日元走弱。”他又表示：“与其说韩美基准利率差本身重要，不如说美国是否将继续维持紧缩基调更为关键。如果联邦储备委员会发布的最终利率水平远高于市场预期，市场可能出现大幅波动。一旦存在这种可能性，就需要不仅通过利率，还要通过多种微观市场干预，来降低这种波动性。”