低于预期的美国CPI仍难撼动“应维持5%利率”共识…油价与服务通胀依旧“粘性”(综合)
由于上个月美国消费者物价指数（CPI）涨幅再次低于预期，华尔街确认了一种“通缩进程正朝着正确方向发展”的安堵情绪。外界预计，为压低通胀而持续一年多的美国联邦储备制度（Fed）的长期紧缩步伐也将很快画上句号。不过，近期国际油价再度飙升，市场警惕情绪依然浓厚。有观点指出，即便通胀回落，美国也必须在一段时间内维持5%区间的高利率。
7月美国CPI同比上涨3.2% 低于预期…9月维持利率不变预期超九成
当地时间10日，据美国劳工部公布的数据，7月CPI同比上涨3.2%。这一数据略低于华尔街此前3.3%的预测值。虽然相比创下两年多来最低水平的6月涨幅（3.0%）有所回升，但有分析认为，从趋势上看，通胀仍在缓和轨道之中。7月CPI环比上涨0.2%，符合市场预期。剔除波动性较大的能源和食品价格之后的核心CPI同比上涨4.7%，低于前一个月的4.8%；环比同样上涨0.2%。
劳工部解释称，上月CPI涨幅中逾90%源自房租等居住成本。居住成本环比上涨0.4%，同比上涨7.7%。华尔街认为，考虑到房租价格跌势反映到CPI中至少存在6个月的时滞，相关指标中的居住成本有望在不久后转为下行。去年推高通胀的二手车和卡车价格环比下降1.3%，跌幅较前月的0.5%进一步扩大；同比则下跌5.6%。尽管近期油价大涨，但能源价格一个月内仅小幅上涨0.1%。
旧金山联邦储备银行行长Mary Daly当天在接受雅虎财经采访时评价CPI报告称，“大部分结果符合预期，这是个好消息”。Principal Asset Management首席全球策略师Seema Shah也表示：“眼下正在形成一种支持Fed在9月维持利率不变的情形”，“通胀正朝着正确方向移动”。彭博经济研究的经济学家Anna Wong则关注核心CPI，称“其增速与实现2%物价稳定目标相符，预计Fed将在年底前维持利率不变”。
当天上午公布的失业指标也已连续两周增加，进一步支撑了维持利率不变的预期。根据美国劳工部数据，上周（7月30日至8月5日）首次申领失业救济人数较前一周增加2.1万件，达到24.8万件，高于市场此前预测的23万件。此前Fed多次表示，要结束本轮紧缩周期，需要经济增速持续低于趋势水平且劳动力市场过热状况明显降温。Richard Bernstein Advisors的Michael Contopoulos指出：“当天失业救济申领大幅增加这一事实也值得强调”，“尽管速度不快，但劳动力市场持续走弱与通胀持续放缓绝非偶然巧合。”
市场层面上，维持利率不变的预期也占据主导。根据芝加哥商品交易所（CME）“FedWatch”工具显示，联邦基金（FF）利率期货市场当天上午已将Fed在下次会议——9月联邦公开市场委员会（FOMC）上维持利率不变的可能性反映至90%以上。前一日这一概率在86%左右，CPI数据公布后“按兵不动”的预期进一步增强。尽管Fed在6月公布的点阵图中仍保留年内再加息一次的可能性，但投资者正押注今年不会再有额外加息。年内剩余的FOMC会议还有9月、11月和12月三次。
“仍有大量工作要做”“需维持5%区间利率”指责接连不断
不过，也有谨慎声音指出，距离目标仍有相当距离。Daly行长表示，“（在与通胀的斗争中）当前的数据不足以宣称胜利属于我们”，“仍有大量工作要做，Fed正全力以赴实现2%物价稳定目标。”TradeStation副总裁David Russell同样称：“今天的CPI报告对市场而言是利好”，但他同时指出，Fed内部主张进一步加息的“鹰派”（倾向货币紧缩）与支持维持利率不变的“鸽派”（倾向货币宽松）之间依然存在分歧。
因此，本月末在杰克逊霍尔央行年会上，Fed主席Jerome Powell释放何种信号将成为关键。距9月FOMC还有一个多月时间，其间仍将有多项通胀和就业数据需要关注。Commonwealth Financial Network策略师Sam Millette表示：“当天公布的CPI为投资者要求在9月FOMC上停止加息提供了支撑，但Fed将在作出最终决定前继续监测各项指标。”Bankrate首席财务分析师Greg McBride也指出，“需要看到更多通胀压力缓解的证据”。
从7月CPI报告来看，此前Powell主席一直担忧的服务价格涨势依旧“黏性”十足。同时，各项经济数据整体表现好于预期，继续对通胀形成上行压力。尤其是近期油价再度走高成为重要变量。《华尔街日报》（WSJ）报道称，这一轮油价上涨将给已进入紧缩尾声阶段的Fed带来负担。过去3个月里，柴油批发价上涨了31%，航空燃油价格上涨33%，汽油价格则飙升18%。
Fed偏好的通胀指标——核心个人消费支出（PCE）物价指数剔除了波动性较大的食品和能源成本。但有观点指出，油价上涨可能通过间接方式推高整个经济领域的成本。由此预期，Fed在短期内将货币政策转向降息并不容易。目前美国基准利率处于年化5.25%至5.5%的区间，为22年来最高水平。
认为包括美国在内的主要国家需在相当一段时间内维持5%区间高利率的声音也在增加。曾担任高盛资产管理公司董事长的Jim O’Neill、现任英国智库查塔姆研究所（Chatham House）首席顾问当天在接受CNBC采访时表示：“主要发达国家需要比市场预期更长时间维持5%左右的（高）利率”，“如果希望永久稳定通胀，利率必须与通胀之间保持某种正向关系。”这与利率期货市场预计明年将开始降息的判断形成鲜明对比。Shah策略师则称：“仍然偏高的通胀水平表明，Fed距离开始降息尚有一段距离”，“通缩进程不会一帆风顺，在确认实现2%物价稳定目标之前，还需要承受一定程度的额外经济阵痛。”
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