中国熊猫债发行规模创历史新高…加速扩大人民币霸权

今年，外国政府或机构在中国内地发行的、以人民币计价的所谓“熊猫债”发行规模创下历史新高。有分析称，这是中国政府加快提升人民币在国际社会影响力所取得的可视化成果。

图片由彭博社提供

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据8日（当地时间）多家主要外媒报道，今年以来外资企业在香港债券市场和中国内地发行的人民币计价债券规模已达3950亿元人民币（约合7.18663万亿韩元），同比增长逾20%。有观点预计，到今年年底，发行规模有望超过历史最高纪录——去年4660亿元人民币的发行额。

按发行地区不同，人民币计价债券可分为熊猫债和点心债，两者的发行规模分别为750亿元和3200亿元人民币。今年熊猫债发行规模较以往大幅增长，超过此前历史最高纪录2021年的324亿元人民币两倍以上。熊猫债是指外国政府或机构在中国内地发行的人民币计价债券。同一时期，在香港债券市场发行的人民币计价债券被称为点心债，其发行规模也达到3200亿元人民币，创下历史新高。

分析认为，中国基准利率相对美国更低、融资成本较小，是推动熊猫债需求增加的主要因素之一。事实上，发挥基准利率作用的中国贷款市场报价利率（LPR）仅为3.55%，明显低于美国5.25%至5.50%的基准利率水平。新加坡最大银行星展银行（DBS）全球债券业务主管Clifford Lee表示：“由于中国基准利率较低，在中国内地借钱比在海外融资更便宜。”

今年中国政府对债券发行监管进行完善，也进一步推高了熊猫债的人气。中国政府去年放宽规定，允许在中国发行熊猫债筹集的资金用于境外。为激活本国债券市场、推动人民币国际化，中国扩大了债券市场对外开放力度。随着通过人民币计价债券筹资的渠道被打通，梅赛德斯-奔驰以及法国投资银行法国农业信贷银行（Crédit Agricole）等也开始发行熊猫债。

有观点认为，熊猫债需求的增长，是中国扩大人民币影响力取得成效的信号。自2005年监管部门允许发行熊猫债以来，直到2015年之前，熊猫债发行企业几乎为零，发展极为缓慢。然而，自2022年起，出于提升人民币影响力的考虑，中国政府积极推进监管改革，熊猫债发行规模自此开始急剧攀升。彭博社评论称：“随着为外国投资者打开投资人民币计价债券的大门，全球对人民币的需求随之增加。”

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不过，有观点认为，中国政府也在担忧熊猫债可能会在一定程度上导致人民币对美元汇率走弱。如果企业将筹集到的资金兑换成其他国家货币，可能会对人民币汇率形成贬值压力。法国投资银行法国外贸银行（Natixis）首席经济学家Gary Ng表示：“（人民币计价债券的发行）在人民币国际化层面或许是利好消息，但关于其将对货币产生何种影响，意见并不一致。”他并称，中国监管部门将密切关注相关债券对汇率的影响。

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