“这只是给华盛顿的警告” 华尔街视角下美国信用评级下调的影响
“这不过是对华盛顿政界的一个警告而已。”“即便市场出现任何下跌，也会短暂而且幅度有限。”
由于国际信用评级机构惠誉下调美国主权信用评级所带来的余波，2日（当地时间）全球股市集体走弱，但各方分析普遍认为，其影响将止步于“有限”水平。原因在于，与12年前纽约股市在短短一周内暴跌两位数、国债市场大幅震荡的情形不同，如今美国的经济基本面已完全不同。部分观点甚至批评惠誉此番决定“怪异而拙劣”。
惠誉前一日晚间将美国信用评级从“AAA”下调至“AA+”，其给出的主要理由是围绕美国联邦政府上调财政赤字上限问题所引发的长期政治纷争（治理问题）、今后预期的财政恶化以及国家债务负担等。自2011年标准普尔之后，主要国际信用评级机构首次下调美国信用评级，此举立即波及亚洲股市。包括韩国在内的日本、香港、中国股市当日相继收跌。亚洲市场收盘后开盘的欧洲股市和纽约股市目前也普遍走低，尤其是以科技股为主的纳斯达克指数跌幅在2%左右。
但考虑到近期纽约股市的上涨行情，有观点认为，当天的下跌更适合解读为获利了结、对过热行情的修正，而非2011年那样的“评级下调冲击波”。当天上午在纽约债券市场和外汇市场上观察到的震荡也相对有限。反映美元对主要6种货币汇率的美元指数依然走强。美国国债收益率虽呈现上升趋势，但波动幅度不大。市场此前担忧的剧烈抛售或抢购并未出现。星展银行集团（UOB Group）分析称：“美国国债仍然是流动性最高、最稳定的资产之一，投资者大规模抛售的可能性较小”，“资产向非美元货币多元化的背景，与其说是评级下调，不如说更多是地缘政治风险等因素所致。”
华尔街也从前一晚起一致判断，此次评级下调难以对市场造成重大冲击。摩根大通集团前一日晚间向投资者发送备忘录称：“2011年标准普尔下调美国信用评级之后，国债市场波动极大，但当时美国经济基础与现在截然不同”，“未来几周内不太可能出现类似的波动。”当时财政支出相当于国内生产总值（GDP）的降幅为0.7%，而截至2023年目前仅约0.2%。失业率也与2011年处于9%区间的情况大相径庭。
富国银行股票策略主管 Chris Harvey 也表示：“2011年标准普尔作出下调决定时，美股正处于调整区间，信用利差大幅走阔，利率下行，市场处于‘风险厌恶’模式”，“而目前我们几乎处在完全相反的情形。”他判断说：“由于完全不同的宏观环境等原因，这次下调决定不会产生类似2011年的影响”，“市场的下跌同样会相对短暂且幅度有限。” Evans May Wealth 的管理合伙人 Brooke May 则称：“（评级下调）固然令人失望，但我不认为会在短期内对经济产生实质性影响。”RBC BlueBay 资产管理公司首席投资官 Mark Dowding 也表示，他“不认为惠誉的下调决定具有特别重要的意义”。
12年前标准普尔下调评级时，美国股市在一周内暴跌多达15%。不过华尔街也注意到，此后12个月标普500指数呈现上涨走势。Albion 金融集团首席投资官 Jason Ware 指出：“12年前信用评级被下调后，股价一度大幅下跌，但（结果证明）那是买入股票的机会”，“这次评级下调导致抛售股票的投资者不会很多。”这意味着此次事件也可能成为买入机会。Liberum Capital 的 Joachim Klement 认为：“在全球债券市场上，并不存在可以替代美国国债的选项，未来10年发生重大违约风险的可能性也不存在”，“因此没有理由抛售美国国债或要求风险溢价。这一切不过是‘茶杯里的风暴’（看上去是大事，但从外部看只是小事件）。”
相反，部分观点对本次下调信用评级的时点提出质疑。近期在不出现经济衰退的前提下降低通胀的所谓“软着陆”预期明显升温。与惠誉此前在5月24日将美国列入“负面观察名单”时相比，目前经济状况在诸多方面已有明显改善。美国智库布鲁金斯学会高级研究员 Wendy Edelberg 指出：“很难理解，为何现在的情况会被视为比债务上限危机解决前更糟糕。”Klement 也评价称，“评级下调的时点令人惊讶”。前财政部长 Larry Summers 则直言，此举在“经济强于预期的情况下，显得怪异而拙劣（bizarre and inept）”。
归根结底，此次决定被解读为对华盛顿政界发出的强烈警告。在国家债务恶化的背景下，两党长期采取的“悬崖边战术”正在破坏美国的财政信誉。哈佛大学教授 Jason Furman 表示：“此次评级下调，与其说是经济因素，不如说更具有政治解读空间。”May 管理合伙人也判断称：“这不过是对华盛顿政界的一次警告。”这表明，即便是发行国际储备货币的美国，一旦财政健全性恶化，也难免导致国家信用度下滑。尤其是如果后续再度发生评级下调，可能会进一步动摇联邦政府的财政稳健性。三大信用评级机构之一的穆迪目前仍将美国信用评级评为最高等级。
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