[记者手记] 必须精细设计“HMM斯拉”出售路线图

by Park Soyeon

Published 02 Aug.2023 10:50(KST)

Updated 03 Aug.2023 09:21(KST)

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以国内第1位、全球第8位集装箱船公司的HMM为对象的出售工作已经正式拉开帷幕。HMM是投入了7.4万亿韩元这一天文数字的公共资金才挽救下来的“伤心之指”。在新冠疫情之后航运业景气高涨、体质得到恢复的HMM，终于以并购市场中的“大鱼”身份华丽登场。

不过，我认为出售HMM是一项必须“抓住两只兔子”的微妙工作。一方面要在企业估值高企之时尽快出售，完整收回迄今为止投入的公共资金；另一方面，由于其是产业影响力巨大的企业，必须要交到收购后具有明确成长路线图的买家手中。

这些年，HMM在航运业最糟糕的黑暗期与最好的繁荣期之间反复起落。2008年全球金融危机之后，马士基、地中海航运等欧洲大型船公司纷纷扩大船舶规模，运费“价格战”由此打响，HMM自2011年起陷入长期亏损。竞争对手韩进海运未能撑过这场“价格战”，于2016年8月破产。随着韩进海运破产，HMM事实上成为唯一的远洋国籍船公司和国家关键基础产业企业。

HMM在经历最严重的不景气时期时，依靠政策性资金的支持才勉强存活下来。为回收在这一过程中投入的大规模公共资金，韩国产业银行一直在权衡出售时机，而新冠疫情之后航运业景气高涨则带来了机会。HMM股价也自2021年起，随着疫情带来的特殊利好和业绩恢复而爆发式上涨。2020年还在2000韩元区间徘徊的HMM股价，2021年最高一度突破5万韩元。当时HMM的绰号是“흠(HMM)슬라”。

但问题在于估值实在太高。业内提到的HMM收购价约为5万亿韩元，最高甚至被提到可达8万亿韩元。作为国家关键基础产业，理应由国内企业或资本出面承接，但能消化如此规模资金的主体并不多。现代汽车、HD现代、浦项制铁等大企业之所以被列为潜在收购方，正是出于这一背景。然而真正揭开收购战的序幕，却呈现出中坚企业“五方混战”的局面。截至目前，LX、Harim、东远、SM集团、Global Sae-A等5家中坚企业集团已投入收购战。其中，已持有HMM 6.56%股权的SM集团，以及与私募基金JKL Partners组成联合体的Harim集团，表现出强烈的收购意愿。