“进击的债券散户”，6个月内扫货2万亿创历史新高

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今年“债券散户”的步伐依旧凌厉。去年创下的史上最大债券净买入规模纪录，今年仅用半年时间就已逼近。在“利率见顶论”的预期下，个人投资者被解读为集中布局债券，希望在利率下行时同时获得利息收入和资本利得的“一石二鸟”效果。不过，也有观点指出，由于美国联邦储备制度（Fed）预计将追加加息，投资债券时仍需谨慎。

据金融投资协会统计，今年以来截至本月12日，个人投资者在场外市场的债券净买入额为20.3128万亿韩元，已接近去年创下的史上最大净买入规模20.6113万亿韩元。事实上，相当于在短短半年内就几乎完成了去年的全年净买入额。

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去年在美国高利率基调影响下，利率大幅上升、股市步入低迷期，债券投资随之掀起热潮。因为在利率上升导致债券价格走低时买入，待加息周期接近尾声、债券价格回升时，投资者有望获取价差收益。在经济步入衰退阶段、债券被视为安全资产的背景下，这一特点也具有吸引力，带动个人投资者纷纷入场。由此，去年债券净买入额创下史上最大规模20.6113万亿韩元。与2021年全年净买入规模4.5675万亿韩元相比，暴增了351.26%。此前个人投资者的债券买入力度并不大：2018年为4.319万亿韩元，2019年3.7523万亿韩元，2020年约3.8万亿韩元。

有评价认为，国内债券市场的大众化时代已经到来。一位业内人士表示：“原本是高净值人群专属领域的债券投资，自去年起随着利率陡峭上升而开始大众化，这是一个显著特征。利率在高位见顶后若转为下行，债券投资者可以获得价差收益，即使持有到期也能获得相对稳定的收益，因此债券在个人投资者之间迅速崛起，成为颇具吸引力的理财手段。”

Samsung证券数字资产管理本部长 Oh Hyunseok 表示：“债券投资从高净值人群扩散到普通投资者，带来了‘滚雪球效应’。去年趁高利率之机开始买入债券的个人投资者，今年以来再度投入债券或扩大投资规模的趋势非常明显。”他补充称：“50、60岁婴儿潮一代将退休金投入收益率高于存款的债券，从而享受节税效果；而30、40岁一代则在中介型个人综合资产管理账户（ISA）中可以进行债券交易后，扩大了以节税为目标的债券投资。”

今年以来，个人投资者买入最多的是被视为安全资产的国债，净买入总额达7.3725万亿韩元。其次是利率更具吸引力的公司债，净买入规模为5.1412万亿韩元，位列前茅。

不过，也有观点提醒应谨慎介入。虽然Fed在时隔15个月后决定暂时冻结基准利率，但近期又重新打开了追加加息的可能性。Kiwoom证券研究员 Han Jiyeong 表示：“市场参与者几乎已将7月加息0.25个百分点视为既定事实。欧洲中央银行（ECB）和英国中央银行（英格兰银行，BOE）行长都暗示，将在较长时间维度内维持鹰派政策，这一点将成为迫使Fed难以轻易停止紧缩的压力因素。”

Fed为实现物价稳定，在今年下半年强烈暗示将进一步加息，事实上预告了追加紧缩措施。Fed主席 Jerome Powell 在记者会上表示：“通胀压力仍然处于高位”，“几乎所有联邦公开市场委员会（FOMC）委员都认为，今年内追加加息是合适的”，“没有委员预计今年会降息，今年内实施降息是不合适的。”

尽管如此，从中长期视角来看，债券仍被普遍认为是具有吸引力的投资标的。也有建议称，应将当前的利率上升阶段视为锁定高利率债券的机会。Kyobo证券研究委员 Baek Yunmin 表示：“如果外部变量没有进一步大幅扩大的话，市场利率在当前水平再大幅上行的空间并不大。短期内市场在方向选择上可能会感到掣肘，但从中期来看，市场利率将下行并趋于稳定的预期依然有效。”

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因此，有观点认为，即便短期内债券利率波动性加大，调整期的逢低买入策略依旧有效。Daishin证券研究员 Gong Dongrak 指出：“在鹰派式的基准利率冻结、Powell主席反复强调加息意愿等因素推动下，债券市场波动性扩大，市场利率已接近此前维持的箱体上沿。不过，从近期债券利率走势来看，市场已在相当程度上消化了追加紧缩的利空，仍有必要坚持在调整阶段实施逢低买入的策略。”

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