[Konex十年成败]②成交量与外资占比低得尴尬…转板科斯达克也大幅减少

by Hwang Yoonju

Published 03 Jul.2023 06:40(KST)

Updated 24 Jul.2023 09:47(KST)

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退市前上市公司数量从2021年13家减至2022年6家减半
个人投资者基本预托金、小额投资专用账户将被废止
计划在今年完成规模扩张基金组建

编者按作为早期中小·风险企业专用股票市场的KONEX迎来开板10周年。市场评价认为，这一市场取得了“半成功”。与2013年相比，市场规模有所扩大。但有分析指出，其帮助企业登上科斯达克市场的“孵化器”角色仍存在局限。在KONEX市场市值增长逾10倍的同时，转板至科斯达克市场的企业仅90余家。有观点指出，不能只依赖以机构为主的投资活性化政策，还需要配套制度安排，让个人投资者也能积极关注这一市场。

KONEX市场在新股上市数量、市值、融资规模等量的层面上，被评价为取得了一定成果。但从质的角度看，评价则多认为仍不尽如人意。尤其是转板至科斯达克的企业数量反而呈下降趋势。成交量和个人投资者占比也低得令人难堪，未能体现其“培育强小企业”的初衷。

自KONEX市场开设之后（以2014年~2023年6月30日为基准）约9年半时间里，从KONEX转板到科斯达克市场的企业共90家，年均仅9家。尤其是去年仅有6家，甚至未达到平均水平。

以上月29日为基准，当天一股都未成交（成交量为0）的公司多达24家，包括Volvik等。占全部上市公司的19.0%完全没有成交。科斯皮和科斯达克市场中，一个月成交量不足2万股的股票会被归类为“低流动性品种”，并被指定为管理品种。即便考虑到这一标准难以直接适用于早期中小·风险企业，也足以说明KONEX市场有多么低迷。

日均成交金额也在减少。2013年为3.9亿韩元，2014年增至48亿韩元。此后在2019年为24.6亿韩元、2020年51.8亿韩元、2021年74.1亿韩元、2022年22.4亿韩元，2023年（截至5月）则降至25.1亿韩元左右。

外国投资者事实上在回避KONEX市场。KONEX总市值中，外国人所占比重从2013年底的0.18%仅增至2023年6月29日的0.79%。

叩响KONEX市场大门的企业也在急剧减少。市场开设后直至2016年（50家），仍有不少企业选择登陆KONEX。但到2017年缩减为29家、2019年17家、2021年7家、2023年（截至5月）仅5家。

相比新股上市，更重要的是转板。所谓转板，是指转到科斯达克市场。这被解读为，早期中小·风险企业在KONEX通过融资扩大规模、夯实内功并实现成长的指标。转板数量自2021年以后呈下降趋势。韩国交易所数据显示，转板企业数量从市场开设次年2014年的6家增至2021年的13家，但在2022年骤减为6家，2023年（截至5月）仅为2家。

导致KONEX市场失去活力的原因之一被认为是可及性问题。原本个人投资者若要买入KONEX市场股票，必须维持至少3000万韩元的基础预托金，或者只能通过一年最多可投入3000万韩元的“小额投资专用账户”进行投资。相关监管被持续指责为妨碍投资者进入市场。对此，监管部门在去年废除了针对个人投资者的基础预托金要求以及小额投资专用账户制度。

一位未上市公司代表董事表示：“成交量极其有限，融资也并不容易，实际上在KONEX市场上市几乎没有实效”，“虽然交易所在去年降低了投资门槛，但个人投资者早已将目光转向未上市投资或场外市场投资”。

同样地，也有观点指出，用于连接KONEX企业与投资者的规模化成长基金的设立也显得有些滞后。规模化成长基金以向KONEX上市公司和未上市公司等提供资金为目的，于去年完成设立。由交易所、韩国证券金融等证券相关机构与民间资金各出资500亿韩元，总规模为1000亿韩元。今年也计划再设立一只规模为1000亿韩元的基金。

一位资产管理公司相关人士表示：“KONEX市场基本上给人的印象就是那些无法进入科斯达克的企业”，“在科斯达克转板后股价实现‘首日翻倍并连续上涨’的Innogene属于极为例外的个案。”他接着表示：“如果在2020年至2021年创业公司和未上市企业投资热潮兴起之时就开始设立规模化成长基金，本可以有大量资金流入KONEX市场，从时机上看确实令人惋惜。”