[记者手记]散户是免息取款机吗

by Kwon Jaehee

Published 30 Jun.2023 07:53(KST)

“股东不过就是自动取款机（ATM）罢了……”

继CJ之后，连SK也宣布进行增资配股，国内屈指可数的大企业接连推进有偿增资，引发个人投资者一片抱怨。

事情的起因如下。上月20日，CJ CGV宣布总额1.02万亿韩元规模的有偿增资计划。相当于目前已上市股份数（4772万8537股）的1.5倍的新股将被发行。CJ集团辩称，这是为使在新冠疫情后一直表现不佳的CJ CGV恢复正常运营而不得不采取的措施。

然而市场反应却十分冷淡。CJ CGV股价在公布有偿增资计划后暴跌，跌至1万韩元以下。CGV股价跌破1万韩元，是自2008年10月以来时隔15年首次。在CJ CGV的冲击尚未消退之际，SK Innovation也宣布了有偿增资计划，规模高达1.1777万亿韩元。受此消息影响，SK Innovation的股价也大幅下跌。

有偿增资是企业在股票市场直接筹集资金的一种方式。有偿增资本身并非坏事。如果增资的目的在于开拓新业务或收购其他法人等、面向未来价值的投资，中长期来看反而可能利好股价。尤其是若以新投资者或最大股东为对象进行增资，投资者往往预期股价被摊薄的不利影响会相对较小。

问题在于，随着贷款利率上升、公司债发行也愈发困难，企业却试图以个人投资者为对象，轻而易举地筹集资金。CJ CGV的最大股东CJ在这次逾1万亿韩元的有偿增资中，仅参与600亿韩元。SK Innovation也推进面向公众投资者的一般公开募集方式的有偿增资，引发中小股东反弹。大股东只是做做出资的样子，实际上却打算只掏散户的腰包。

更何况，有偿增资时的发行价往往在当前股价基础上打折，因此在很多情况下会成为股价利空。因为大量低于现价的新股可能涌入市场。即便要承受股价下跌也要进行有偿增资，往往还被解读为企业资金状况吃紧的表现。

两家公司的有偿增资目的也不足以让个人股东信服。SK Innovation表示，在1.1777万亿韩元中，将拿出3500亿韩元用于偿还债务；CJ CGV则称，在1.02万亿韩元中，将有3800亿韩元用于还债。说白了就是用个人股东的钱来还账，几乎等同于将经营失败的责任转嫁给股东。