机构看好下半年牛市 vs 押注股市下跌的散户
个人买入4,759亿韩元杠杆做空ETF…净卖出KOSPI 5.5651万亿韩元
券商纷纷上调下半年KOSPI上限目标…亦担忧发达国家经济放缓
在时隔一年多再次突破2600点关口等强势行情延续之际，个人投资者却在押注指数下跌，引人关注。尤其是个人投资者大量买入指数波动幅度被放大两倍反映的“杠杆反向（곱버스）”交易型开放式指数基金（ETF）产品。指数下跌时收益会放大至两倍，但指数上涨时损失也会放大至两倍，引发市场担忧个人投资者的这波押注究竟是“利”还是“弊”。
据韩国交易所统计，5月2日至6月12日期间，个人投资者共买入“KODEX200期货反向2倍（KODEX200선물인버스2X）”ETF金额达4759亿韩元，为所有ETF中金额最大的一只。该产品是在KOSPI200期货指数下跌时收益率放大两倍的产品，相反，指数上涨时亏损规模同样会放大两倍。同一时期，个人投资者还净买入“KODEX反向（KODEX 인버스）”ETF约424亿韩元。市场分析认为，随着个人投资者中“KOSPI已触及高位”的认知扩散，他们大幅押注指数下跌的可能性。
事实上，同一时期个人投资者在KOSPI市场上累计净卖出金额达5.5651万亿韩元，与同期外国投资者（4.3964万亿韩元）和机构投资者（1.3104万亿韩元）净买入规模之和相当。可以说，个人投资者抛出的筹码几乎被外国投资者和机构全部承接。
与押注股价下跌的个人投资者不同，证券公司给出的下半年股市展望则较为乐观。最为乐观的是DB金融投资公司，将KOSPI上档空间打开至3000点关口，预测出现所谓“三千皮（三千点KOSPI）”行情。DB金融投资研究员Kang Hyeongi表示：“由于主要国家购买力提升，有望进入业绩主导的行情，今年下半年股市可能会意外迎来强势走势。”即便是在证券公司中给出最为保守判断的三星证券，也上调了今年下半年KOSPI预期区间。三星证券此前给出的区间为2200~2600点，近期则上调至2350~2750点。此前将KOSPI上档定在2800点的KB证券，也上调至2920点。其余大部分证券公司也将下半年KOSPI上档区间定在2650~2900点。这一水平较证券业界在去年年底给出的今年下半年预期区间2000~2600点明显上调。
证券公司接连上调下半年KOSPI预期区间的原因在于，推动KOSPI上涨的大盘股为中心的业绩改善持续，企业盈利预期有望触底回升。其中最具代表性的是半导体板块。由于国内半导体库存已创下峰值，市场预计从第二季度以后将确认库存下降趋势。NH投资证券研究员Do Hyeonu表示：“半导体景气的改善将从今年第三季度开始正式展开，目前行业整体正在减产，需求也正以个人电脑和人工智能（AI）服务器为中心逐步恢复。”
不过也有观点持谨慎态度，认为企业业绩反弹可能不及预期，而且以半导体为中心的大盘股上涨能否向整个股市扩散仍需观察。Daishin证券研究员Lee Gyeongmin表示：“受中国经济复苏和半导体景气改善等因素带动，反弹行情有望持续到第三季度，但随着接近年末，受发达国家经济放缓忧虑影响，指数上档受限、呈现箱体震荡走势恐难以避免。”
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