韩银：“在意增长势头、物价放缓与金融稳定来运用货币政策”
6月货币信用政策报告
在韩国银行上月将基准利率维持在3.5%的背景下，该行表示，今后将在关注经济增长势头、通胀放缓速度和金融稳定的同时，实施货币政策。
8日，韩国银行在《货币信用政策报告》中表示：“今后将在检查经济增长势头的同时，从中期视角出发，使物价涨幅率能够稳定在目标水平（2%）附近，并兼顾金融稳定来运用货币政策。”
也就是说，虽然国内经济将继续保持低增长态势，但预计物价涨幅率在相当一段时间内仍将高于目标水平，加之政策环境不确定性较高，韩国银行将把重点放在物价稳定上，在较长时期内维持紧缩基调。是否有必要进一步加息，将在密切检查通胀放缓速度、经济增长的下行风险与金融稳定方面的风险、此前加息的传导效果以及主要国家货币政策变化等因素后再作判断。
韩国银行判断，通胀路径的不确定性仍然较高。虽然国内居民消费价格涨幅率（同比）正在放缓，但核心通胀的回落速度与以往回落期相比明显偏慢。韩国银行认为，核心通胀的粘性主要源于能源价格上涨等累积成本上升因素的二轮传导效应，以及良好的消费复苏势头和就业状况。
在我国，相比美国和欧元区，电费、城市燃气费等逐步上调，今后可能对核心通胀形成额外上行压力；同时，在服务消费受压抑需求释放等因素推动下持续增加、劳动力市场也保持良好态势的情况下，这些因素正在叠加成为新的通胀推力。
增长势头放缓……半导体复苏时点仍不明朗
韩国银行预计，尽管民间消费呈现复苏势头，但由于对华和信息技术（IT）领域出口不振持续，国内经济增长将继续呈现放缓趋势。中国经济在重启（经济活动恢复）后主要依靠内需拉动复苏，通过扩大对华出口实现的正向外溢效应有限；同时，中国国内制造业库存依然较高，加之此前推进供应链本土化导致自给率上升，中间品进口需求的恢复被推迟。
尤其是我国经济的主力出口品目——半导体出口，在全球需求放缓的背景下，单价下跌与出货量减少并行，持续大幅下滑。主要预测机构虽然预计下半年半导体景气将出现反弹，但由于库存水平仍高于以往，以及高利率持续造成耐用品消费受限等因素，复苏时点仍存在较大不确定性。
韩国银行表示：“随着进入下半年，在中国重启带来的影响逐步显现、信息技术景气回升等外部环境改善的带动下，国内经济预计将以出口为中心逐步改善。”但同时指出：“高利率、高物价削弱家庭购买力和民间投资能力，加之房地产景气低迷，这些因素都可能对经济增长形成下行压力。”
住房市场短期内仍承受下行压力…商业地产持续低迷
美国硅谷银行（Silicon Valley Bank，SVB）事件后，金融部门风险上升，也被视为今后货币政策需要考虑的因素之一。韩国银行认为，在政府放宽监管的带动下，住房市场买卖价和全租价格跌势有所放缓，但考虑到利率水平高企、全租市场不稳定等因素，预计短期内仍将承受下行压力。
在商业地产市场方面，低迷态势持续，非银行金融机构的房地产相关贷款逾期率大幅上升，不良风险加剧。非银行金融机构项目融资（Project Financing，PF）贷款中，相当一部分被用于商业、办公以及除公寓外的居住用房地产开发，相关市场的低迷正导致逾期规模增加。报告还分析称，新冠疫情之后大幅增长的个体工商户贷款中，相当一部分以商业地产作为抵押，今后若房地产市场持续低迷，风险可能向其他领域扩散。
主要国家中央银行的加息节奏也是一大变量。就美国未来政策利率路径而言，金融市场方面对下半年起美国联邦储备系统（Federal Reserve，Fed）将转向（pivot）政策基调的预期有所升温，而多数联邦储备系统官员则认为有必要在较长时期内维持高利率水平。欧洲中央银行（European Central Bank，ECB）和英格兰银行近期在调节紧缩节奏的同时，也释放出进一步加息的信号。
韩国银行表示：“在国内外汇市场上，自5月以来，韩国与美国之间的政策利率差距扩大至1.75个百分点，尽管美元转为走强，但韩元兑美元汇率的波动仍较为有限。”但同时补充称：“由于主要国家政策利率路径存在较大不确定性，今后根据公布指标的不同，市场参与者对国内外货币政策的预期可能迅速调整，韩元兑美元汇率的上行压力也可能再次加大。”
版权所有 © 阿视亚经济 (www.asiae.co.kr)。 未经许可不得转载。
