金通委会议后国债收益率全线走高
“鹰派”韩银削弱市场降息预期
美国联储6月再度加息可能性上升
但专家仍预测年内将会降息
尽管韩国银行已连续三次维持基准利率不变，但“维持紧缩基调”的预期反而升温，带动国债收益率全线走高。本月月初还远低于基准利率（年3.5%）的短期品种收益率已突破3.5%，3年、5年、10年期等国债收益率也持续上行。市场对韩国和美国进一步收紧货币政策的可能性上升，削弱了年内降息预期，被解读为推高国债收益率的主因。
不过专家认为，这一走势难以长期持续。虽然当前韩国和美国维持紧缩基调的可能性在上升，但考虑到物价涨势放缓和经济衰退忧虑等因素，进一步加息并不容易。也有分析指出，一旦年内降息预期回升，国债收益率将再度趋于平稳甚至回落。
韩国银行“按兵不动”后 国债收益率反而继续上行
根据31日金融投资协会数据，截至前一日，基准国债收益率在金融货币委员会25日决定维持基准利率不变后，大多呈现上升走势。
1年期国债收益率为年3.569%，较前一交易日上升3.1个基点（1个基点=0.01个百分点）；3年期（年3.560%）、5年期（年3.582%）、10年期（年3.651%）、20年期（年3.702%）、30年期（年3.682%）收益率也分别上升3.6个、3.2个、1.2个、3.2个、2.3个基点。
通常情况下，超短期品种收益率与基准利率大致相近，而3年、5年、10年、30年期等中长期国债因期限越长，反映的偿付风险越高，收益率也相应更高。但在过去两个月中，随着市场对年内降息的预期升温，不仅长期品种，连超短期品种的收益率都低于基准利率，出现了罕见现象。
作为基本投资运用收益率的3年期国债收益率，正常情况下应比基准利率高出20至30个基点，但本月初一度跌至3.229%，远低于基准利率。尤其是在代表性筹资利率的可转让定期存单（CD）91天期和货币稳定证券91天期等短期品种收益率，因韩国银行追加发行通货安定债券等因素走高之际，3年期国债收益率仍低于基准利率，引发了“逆套息”忧虑。
债券投资者通常以收益率较低的短期品种筹集资金，再投资于期限相对较长、收益率更高的债券，从中赚取利差。因此，一旦短期债收益率高于长期债收益率，就会出现资金筹集成本高于投资收益的“逆套息”局面。
韩美“鹰派”立场致降息预期降温
韩国银行金融货币委员会上周召开会议后，国债收益率全线走高，意味着市场对年内降息的预期明显减弱。Daishin证券研究员Gong Dongrak表示：“在上周的金通委会议上，总裁Lee Changyong明确表示不要期待降息，因此市场对‘政策转向（降息）’的期待似乎减弱了，这种压力正通过国债收益率上升体现出来。”
实际上，金融货币委员会上周决定将基准利率在年3.5%水平上连续第三次按兵不动，但Lee总裁在随后举行的记者座谈会上表示：“关于终端利率水平，6名货币委员全都保留将利率上调至3.75%的可能性。现在谈降息为时过早。”态度颇为鹰派（偏好货币紧缩）。Lee总裁还表示：“（对韩国银行）请不要认为绝对不可能再加息。”
近期美国6月加息的可能性上升，也在抬高韩国银行进一步收紧货币政策的概率。根据芝加哥商品交易所集团（CME Group）的FedWatch工具统计，在美国联邦储备制度（Fed）主席Jerome Powell于本月19日（当地时间）在华盛顿特区一场对话活动中发表暗示“维持利率不变”的言论时，市场对联邦储备制度6月再次加息的预期仅为17.4%，目前已升至56.1%。
如果联邦储备制度下月再次将基准利率上调0.25个百分点，韩美利差最多将扩大至2个百分点，韩国银行也不得不考虑追加加息。韩国银行官方立场是韩美利差本身意义不大，但美国进一步紧缩无疑是一大压力。Lee总裁在谈及之所以保留加息可能性时表示：“有必要观察联邦储备制度是停止加息还是继续加息。”
年内降息预期仍在：“国债收益率将再度回落”
不过专家认为，此轮国债收益率上行走势难以演变为趋势。尽管近期对韩美紧缩的担忧有所加剧，但他们仍普遍认为年内政策转向的可能性较高。KB证券研究员Lim Jaegyun表示：“美国大多数主要物价指标都低于基准利率，Powell主席对进一步加息也持谨慎态度，因此联邦储备制度再次加息的可能性并不高。”
Kiwoom证券研究员An Yeha表示：“目前国债收益率高于基准利率，呈现出某种正常化迹象，但我认为这并不代表方向已经彻底扭转。仍然判断韩国银行将在年内转向降息基调，届时（国债收益率）可能再次低于基准利率。”
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