[MarketING]物价回落，股市暂时松口气

韩国综合股价指数在时隔3个交易日后再度走强。分析认为，作为近期股市不安因素之一的美国4月物价指标低于市场预期，带来了安慰情绪。市场预计，在投资者关注另一大不安因素——美国债务上限谈判的背景下，股市短期内将维持箱体震荡格局。

截至11日上午10时15分，韩国综合股价指数报2511.00点，较前一交易日上涨14.49点（0.58%）。科斯达克指数上涨7.53点（0.91%），至837.27点。

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这轮走强被解读为，美国4月消费者物价指数（CPI）低于市场预期，显示物价上行压力正在减弱，从而产生了积极影响。前一交易日，美国股市虽以涨跌不一收盘，但在CPI公布后，美国国债收益率下行、美元走弱，风险偏好情绪回升，纳斯达克指数涨幅超过1%。当地时间10日，纽约证券交易所（NYSE）道琼斯30种工业平均指数较前一交易日下跌0.09%，标准普尔500指数上涨0.45%，纳斯达克指数上涨1.04%，均收涨报收。

据美国劳工部数据，4月CPI同比上涨4.9%。这是自2021年4月以来的最小涨幅，低于市场预期的5.0%。涨幅也低于3月的5.0%，连续10个月呈现放缓态势。环比来看，CPI上涨0.4%，符合预期。剔除波动较大的能源和食品后的核心CPI同比上涨5.5%，环比上涨0.4%，均与市场预期一致。

Kiwoom证券研究员 Han Jiyeong 表示：“4月CPI低于前值和预期，缓解了此前市场上‘涨幅可能高于5.0%’的担忧，起到了安抚作用”，“在6月联邦公开市场委员会（FOMC）上维持利率不变的可能性进一步上升。”芝加哥商品交易所（CME）“美联储观察”工具显示，6月维持利率不变的概率从CPI公布前的78%升至93%。

Han 研究员称：“从美国联邦储备制度（Fed）的立场来看，此次数据也为其减轻进一步收紧政策的压力提供了理由”，“虽然核心CPI仍高于总体CPI确实构成负担，但由于自去年二季度开始回落的住房成本已开始反映在CPI中，核心与总体CPI之间的倒挂关系不会长期持续。”

尽管物价上行压力正在减弱，但有观点认为，市场对大幅降息的预期仍需修正。Daishin证券研究员 Lee Daeun 表示：“此次CPI数据为美联储在6月暂时中止上调基准利率提供了一定空间”，“但在核心通胀持续处于停滞区间的情况下，押注今年内下调基准利率，缺乏关于美联储控制物价能力的充分依据。”她接着指出：“下半年关于基准利率下调的预期调整将不可避免。”

Han 研究员表示：“目前市场已在预测中反映出‘自7月起将开始降息’的期待，但由于CME模型会根据金融市场氛围随时调整概率，现在就将7月降息视为基本情景并不恰当”，“考虑到随着年末临近，经济放缓效应累积将压低需求端物价压力，CPI降至3%以下区间的可能性较大，有必要在假定年末降息的前提下制定股市应对策略。”

虽然4月CPI结果在一定程度上缓解了市场部分忧虑，但不安因素仍然存在。市场接下来预计将把目光转向美国债务上限谈判。

前一日，美国总统 Joe Biden 与国会领导层就上调债务上限问题进行了讨论，但未能达成协议，双方计划于12日再次会晤。

Shinhan投资证券研究员 Choi Yujun 表示：“与年初相比，市场对紧缩和衰退的担忧有所缓解，但估值已处于较高水平，目前已接近韩国综合股价指数2470点、科斯达克指数820点等4月下旬形成的短期低点测试区间”，“债务上限谈判预计将于12日重启，未来两周将持续进行，这是一个需要时间解决的议题。”

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在债务上限问题得到解决之前，预计股市将在箱体区间内波动。Han 研究员表示：“随着财报季进入尾声等5月主要事件相继结束，从短期视角看，陷入政治僵局的美国债务上限谈判问题将成为股市的核心变量”，“市场也需要一个消化1月至4月行情所带来疲劳感的过程，因此，围绕债务上限上调的政治不确定性将为股市带来噪音，并成为短期获利了结的借口，预计到月底前，市场将维持上下空间受限的区间震荡格局（韩国综合股价指数约在2400~2600点区间）。

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