时隔11年经常项目一季度再现赤字…规模为2006年以来最大（综合）

by Seo Sojeong

by Mun Jewon

Published 10 May.2023 11:37(KST)

Updated 10 May.2023 15:46(KST)

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半导体景气触底，主力出口品低迷
中国重启效应尚未显现
靠股息收入3月小幅盈余
4月为外国人分红集中季
经常项目或再度转为赤字

今年3月，经常项目账户在股息收入的带动下实现2.7亿美元顺差，时隔三个月勉强转为顺差。但由于全球经济放缓导致半导体景气恶化，以及最大贸易伙伴中国经济持续低迷，顺差规模大幅收窄。第一季度经常项目账户时隔11年、自2012年以来首次出现季度逆差。

10日，韩国银行发布的今年3月国际收支（暂定值）显示，国内经常项目账户录得2.7亿美元顺差。与一年前67.7亿美元顺差相比，减少了65亿美元。

经常项目账户今年1月出现42.1亿美元逆差，创下自1980年编制相关统计以来的最大逆差规模，再次转为逆差，并在2月继续维持逆差。尤其是今年第一季度（1—3月）整体经常项目账户录得44.6亿美元逆差，与一年前（148.8亿美元顺差）相比，骤减193.4亿美元。这是继2006年第一季度49.5亿美元逆差之后，季度层面上的最大逆差。季度此前最低值是全球金融危机时期的2008年第三季度（逆差46.4亿美元）。

商品收支连续6个月逆差…出口已连续7个月倒退

从细分项目看，商品收支已连续6个月出现逆差。同比减少66.9亿美元并转为逆差。出口为564.2亿美元，同比减少81.6亿美元（12.6%）。在全球经济放缓的影响下，半导体、化学工业制品、石油制品等出口减少，导致出口已连续7个月下滑。

其中，半导体（通关口径-33.8%）、化学工业制品（-17.3%）、石油制品（-16.6%）、钢铁制品（-10.8%）等表现低迷。按地区看，对中国（-33.4%）、东南亚（-23.5%）、日本（-12.2%）的出口萎缩。进口为575.2亿美元，同比减少14.7亿美元（2.5%）。

服务收支也录得19亿美元逆差。服务收支同比减少20.8亿美元并转为逆差。初级收入账户实现36.5亿美元顺差，顺差规模同比增加26.1亿美元。其中，初级收入账户中的股息收入顺差（31.5亿美元）较一年前增加28.6亿美元。

Shin Seungcheol 韩国银行经济统计局局长表示：“韩国银行调查局此前预计上半年经常项目逆差规模为44亿美元，而第一季度经常项目逆差为44.6亿美元，几乎相当”，并称：“预计4月经常项目将趋于接近平衡水平，短期内经常项目将呈现温和改善势头。”不过，Shin局长也解释称：“全球信息技术产业低迷以及中国经济重启（经济活动重启）效果与2月时的展望有所不同，因此在本月25日发布的修订经济展望中，有可能下调全年预测值。”

第一季度经常项目自2012年以来首次出现季度逆差，是因为我国主力出口产品半导体景气触底，再加上中国经济重启效果较预期有所滞后。经常项目逆差规模也创下自2006年49.5亿美元逆差以来的最大值，韩国经济低迷态势持续。只是今年以来初级收入账户持续保持顺差，在一定程度上起到缓冲商品收支逆差的作用。

据韩国银行介绍，3月经常项目在商品收支连续6个月逆差的情况下，之所以能够摆脱1、2月的逆差泥潭，主要得益于初级收入账户顺差。初级收入账户顺差（36.5亿美元）较去年3月（10.4亿美元）增加了26.1亿美元。尤其是初级收入账户中的股息收入顺差（31.5亿美元）较一年前增加28.6亿美元，影响最大。这意味着，国内企业从海外当地法人获得的股息收入增加，扩大了初级收入账户顺差，从而在相当程度上弥补了商品收支逆差。

股息收入顺差有望持续…政府公司税制度改革效应显现

韩国银行预计，这一趋势将在今年持续。由于从今年起政府公司税制度改革所带来的影响将贯穿全年，再加上国内主要企业的设备投资资金需求依然存在，因此初级收入账户前景被认为较为乐观。国内主要企业存在设备投资需求，为了进行相关投资，从海外当地法人以股息形式汇回海外盈利的案例增多，顺差规模也随之扩大。

Shin局长表示：“从海外当地法人获得的年度股息收入规模，会随企业资金状况、经营战略、汇率水平等而变化，难以准确预测”，“但可以肯定的是，今年流入规模将明显高于往年，从目前业绩来看正创下历史最高水平，因此在剩余时间里还有追加流入的可能。”

不过，专家普遍认为，尽管3月经常项目在股息的帮助下勉强避免了连续3个月逆差，但形势仍难言乐观。包括我国主力产品半导体在内，以化学工业制品等为中心的出口减少，导致商品收支已连续6个月维持逆差。尤其是4月是国内企业向外国投资者集中发放股息的时期，经常项目出现逆差的可能性进一步上升，引发再次转为逆差的忧虑。

Joo Won 现代经济研究院经济研究室室长表示：“由于4月贸易收支逆差较3月有所缩小，商品收支逆差规模也会略有收窄”，“近期大宗商品价格大幅趋稳，经常项目有望继续保持顺差基调。”但他同时指出：“目前逆差缩小，与其说是出口表现良好，不如说是进口减少所致，出口形势恐怕不会比现在明显好转”，“归根结底，决定我国出口前景的关键在于中国经济能在多大程度上恢复。”

专家：“切忌盲目乐观”…半导体复苏与中国重启效果成关键

今后，经常项目将很大程度上取决于半导体景气能否复苏以及中国经济重启效果能否全面显现。迎来夏季后，出境人数激增，对服务收支产生负面影响，这也是一大变量。服务收支在去年2—4月连续三个月保持顺差，但自5月起已连续11个月未能摆脱逆差。Kim Jeongsik 延世大学经济学系名誉教授指出：“夏季能源需求减少，进口下降，对商品收支产生积极影响，但海外旅游需求急剧增加，对经常项目产生负面冲击”，“经常项目在3月时隔三个月再次小幅转为顺差，但上半年整体逆差规模不小，绝不可掉以轻心。”

Ha Junkyung 汉阳大学经济学系教授表示：“我国经济结构终究是出口和进口最为关键，而半导体景气复苏延迟，中国持续降低对韩国贸易依存度，不确定性正在加大”，“此外，受俄乌战争走势影响，大宗商品价格波动风险依旧存在，整体形势并不乐观。”

Kang Seongjin 高丽大学经济学系教授表示：“股息收支只在特定月份出现，归根结底还是商品收支最为重要。目前中国经济复苏步伐仍然缓慢，半导体市场和全球经济景气也不佳，贸易收支在相当一段时间内很可能继续维持逆差”，“较去年不会有大幅好转。”Kang教授还表示：“尽管韩日关系近期有所改善，但我国对日本的贸易逆差仍未扭转，难以期待对日出口会突然增加”，“游客数量上升或许会改善韩日之间的旅行收支，但要改善贸易领域则十分困难。”