[百强企业报告]⑤亏损的韩电，利息负担居首…利息也成“企业风险”

by Choi Donghyeon

by Oh Yukyo

Published 16 Apr.2023 10:26(KST)

Updated 24 Jul.2023 23:09(KST)

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韩电“赤字→发债→利息增加→更大赤字”
加息之下去年企业利息负担增41%
利息支出最多的是韩国电力，达2.8185万亿韩元
有11家企业连用营业利润都还不起利息

利息高企压力下企业纷纷囤现金
现金类资产同比增11.8%
部分转投高流动性金融产品
在稳住现金流的同时获取利息收益

编辑者注在国内股票市场上市的市值前100大企业，如果用体育来比喻，就是“国家队”。它们代表着我国各个产业，并牵引着整个经济发展，承载着国民的巨大期待。大多数进行股票投资的人都会买入这100大企业的股票，准备就业的青年则憧憬着在这100大企业工作。每年樱花盛开之际，100大上市公司都会提交年度业务报告，旨在自我检查：过去一年作为韩国“主力队员”取得了怎样的成绩，是否兑现了既有承诺。亚洲经济以今年一季度末市值为基准，选取前100大企业提交的业务报告，对它们的“身体状况”进行了体检，目的是检视它们今年是否仍有能力带动我国经济，检查是否存在“伤病”，并通过与其他企业的比较，帮助它们准确把握自身的优劣势。

我国前100大企业正被利息费用压得喘不过气。受去年大幅加息影响，国内主要企业的利息费用同比激增，增幅接近一半。

亚洲经济以16日今年一季度末市值为基准，对国内上市公司中排名前100位（不含金融公司）的《2022年业务报告》进行分析后发现，去年100大上市公司的利息费用合计为17万9999亿韩元，较前一年的12万7762亿韩元增加了41%（5万2233亿韩元）。其中有85家企业较2021年花费了更多利息费用，利息费用减少的公司仅有15家。

利息费用最多的是韩国电力公司，达到2万8185亿韩元，同比（1万9144亿韩元）增加47.2%。其后依次为现代汽车（2万7119亿韩元，35.7%）、三星电子（7630亿韩元，76.8%）、CJ（6755亿韩元，29.7%）、HD现代（6405亿韩元，118.3%）。利息费用“前五强”的利息费用合计为7万6094亿韩元，占100大企业利息支出的42.2%。

从与2021年相比利息费用增幅较高的企业来看，依次为韩国电力技术公司（760%）、高丽锌业（725%）、SK Square（502%）、EcoPro BM（399%）、三星生物制剂（335%）。利息费用上涨超过100%的企业共有22家，平均每4家公司中就有1家的利息费用翻倍以上。

在100大企业中，利息保障倍数低于1的也有11家。利息保障倍数是显示企业是否创造出足以支付利息的收益的一项指标，若低于1，则意味着连利息费用都无法用营业利润来覆盖。比如易买得，去年营业利润为1356亿韩元，而利息费用支出为3175亿韩元，利息保障倍数仅为0.4，也就是说，营业利润连一半利息都无法负担。

利息费用增加的主要原因被分析为高利率的后遗症。韩国银行的基准利率在2020年5月触及0.5%的最低点后，2021年两次加息至1%。去年更是加息7次之多，升至3.25%。今年1月再次上调一次后，已在3.5%的水平维持了4个月。

韩国银行虽然在本月11日冻结了基准利率，但对年内降息的可能性则划清界限，称“这种期待过度”。在韩美利差达到1.5个百分点（美国基准利率5%）、创下历史最大水平的情况下，若美国不率先降息，国内高利率基调预计将会持续。

企业增加现金持有……部分投入短期金融产品

感受到高额利息费用压力的企业，正逐步在“粮仓”里囤积现金，勒紧裤腰带积极应对危机。同时，部分企业大量买入流动性较高的金融产品，既要确保现金流的稳定性，又希望获得可观的利息收益。

去年100大上市公司的现金性资产（现金及现金等价物+短期金融产品）总额为362万6945亿韩元，比前一年（324万3260亿韩元）增加了11.8%。去年持有现金性资产最多的是三星电子，达到114万7836亿韩元，但较前一年（120万7404亿韩元）减少了4.93%，这被认为是受半导体景气低迷的影响。其后现金性资产较多的依次为现代汽车（26万6395亿韩元）、SK（25万1211亿韩元）、起亚（13万6080亿韩元）。

现金性资产增幅最高的是三星生物制剂，达到515%。三星生物制剂2021年的现金性资产为4974亿韩元，去年则增加至3万597亿韩元，这被视为为大幅扩大工厂增设等投资所做的铺垫。三星生物制剂上月宣布，将投入1万9800亿韩元建设松岛第五工厂。其后F&F（458%）、LG能源解决方案（363%）、GS Retail（327%）的现金性资产也较前一年大幅增加。

在企业的现金性资产中，占比约70%的“现金及现金等价物”去年为251万7183亿韩元，同比增加30.7%。现金及现金等价物是指企业持有的现金，以及与现金等同对待的支票、活期存款、到期在3个月以内的金融产品等。这部分资金通常在企业进行并购或实施大规模投资前进行储备，具有快速变现的特点。去年现金及现金等价物增幅最高的同样是三星生物制剂，增幅高达1779%。

也有企业通过认购短期金融产品，在加息周期中谋求短期利息收益，展现出“理财型”企业的一面。短期金融产品是指一年期以内到期的金融产品，如定期存款、定期储蓄、可转让定期存单（CD）等。SKC的短期金融产品规模在2021年仅约70亿韩元，去年则激增至3660亿韩元，增幅高达5167%。现代Rotem（3498%）、双龙C&E（3416%）、乐天能源材料（594%）等企业对短期金融产品的投资也大幅增加。