“优质 vs 非优质”债券利率两极分化加剧引发担忧
AA~A级公司债利差再度走阔
企业业绩恶化、项目融资不良等信用风险显现
市场关注A级及以下企业簿记建档结果
尽管美国和欧洲的银行危机暂告一段落，公司债券利率仍未明显回落。尤其是信用等级相对较低的非优质债券利率涨幅更大，优质与非优质债券之间的利差（价差）再次开始扩大。由于投资者对企业信用风险和房地产项目融资（PF）不良问题的警惕并未减弱，预计一段时间内低信用等级企业的利率负担将持续加重。
优质与非优质企业利差再度拉大
据债券市场13日消息，以3年期一般企业公司债为例，AA级与A-级债券之间的利差在本月11日已扩大至144.2个基点（1个基点=0.01个百分点）。该利差在去年年底前主要维持在100个基点以下，但自年初起持续呈上升趋势。5年期公司债的情况下，两档评级债券的利差在11日也扩大至186.2个基点左右。
去年10月“乐高乐园事件”爆发后，由于公共机构债与优质公司债利率一同大幅飙升，优质与非优质债券之间的利差并未明显拉大。而自今年年初起，优质评级公司债与非优质评级公司债之间的利差呈现出趋势性走阔态势。进入2月后，一度在箱体区间内波动的利差近期又开始扩大。
年初政府通过向市场提供大规模流动性来稳定债券市场，使优质企业债券利率大幅下行并趋于稳定。与此不同的是，受企业业绩恶化和房地产项目融资等信用风险凸显影响，市场对低信用等级企业的担忧依然存在。一位债券市场相关人士表示：“由于投资者对低信用等级高风险债券的投资情绪减弱，市场所要求的利率水平随之走高。”
Hana证券信用分析师 Kim Sangman 表示：“随着美国和欧洲的银行危机暂时告一段落，债券市场整体上也趋于稳定，但由于对资产健全性的质疑，信用利差进一步扩大的可能性正在上升。”他还称：“金融当局表明了对房地产项目融资进行重组的意向，这在市场上营造了紧张氛围，也对利率产生了影响。”
对资产健全性的质疑依旧存在
随着信用利差再次开始走阔，市场对即将发行公司债的A级企业的需求预测结果格外关注。因为这将成为检验市场对A级及以下企业投资情绪的一个契机。
据投资银行（IB）业界透露，目前有多家A级企业正在筹备发行公司债。Hyundai Kefico（A+）、Dongwon Systems（A+）、KCC Construction（A-）、Hyundai Construction Equipment（A-）等计划在本月内发行公司债。HD Hyundai Electric（A）、Pyeongtaek Energy Service（A）等也被认为正在准备公司债发行。
Korean Air（BBB+）计划发行面值1500亿韩元的公司债，并将于本月17日进行需求预测。就Korean Air而言，客运需求正呈爆发式增长，加之其评级展望被评为“积极”，因此预计在获取投资需求方面不会遇到太大阻力。Fubon Hyundai Life Insurance为改善保险公司稳健性监管指标——偿付能力充足率（RBC），正计划发行永久债。
一位投资银行业界相关人士表示：“目前还能进入公开公司债市场发行的企业，多少都对自身获取投资需求有一定信心。相当一部分A级及以下企业则无法进入公开市场，只能发行高利率私募债，或依赖企业短期融资券（CP）等方式筹措短期资金。”
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