[靠并购突围不景气]②大型企业“扫货科斯达克”

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今年年初，三星电子和三星SDS收购了科斯达克上市公司股份，引发市场对科斯达克市场并购（M&A）的关注。Kakao和HYBE为获取SM娱乐公司股份而发起公开要约收购，也被视为不同于以往股权之争的案例。新冠肺炎大流行引发的供应链崩溃、美中矛盾导致的“去全球化”等，对企业的投资环境也产生了巨大影响。在人工智能（AI）技术发展的背景下，有观点认为社会变革速度将进一步加快，包括科斯达克上市公司在内的中小企业并购有望更加活跃。

据10日金融监督院电子公告系统数据显示，今年以来签订“伴随最大股东变更的股份转让合同”的科斯达克市场上市公司共有21家。与2022年9家、2021年8家在同期披露股份转让合同相比，今年经营权发生变更的上市公司有所增加。

去年10月在京畿高阳KINTEX举办的“2022 RoboWorld”上展出的协作机器人。照片=记者Kang Jinhyung aymsdream@

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三星SDS于上月15日签订协议，以1118亿韩元收购供应链管理专业解决方案企业MRO 33.4%的股份。MRO凭借自有AI技术，提供核心原材料需求预测与库存管理、最优报价自动分析等服务。三星SDS收购MRO后，在采购供应链管理领域获得了专业化解决方案。三星SDS代表Hwang Sungwoo表示：“将与MRO携手，面向全球客户扩大一体化供应链平台业务。”

此前，三星电子在1月12日投资590亿韩元，取得协作机器人企业Rainbow Robotics新股194万股（持股比例10.22%）。虽然这不是取得经营权的并购，但三星电子同时获得了将Rainbow Robotics持股比例提高至60%的购股期权。三星电子在上月16日又在场外追加收购了Rainbow Robotics经营层所持部分股份，持股比例提高至14.99%。Rainbow Robotics任命三星电子企划团队副社长Yoon Junoh为其他非执行董事。Rainbow Robotics为进军海外，在美国伊利诺伊州绍姆堡设立了法人。

三星电子计划与拥有高技术实力的Rainbow Robotics合作，进军海外机器人市场。在制造现场劳动力短缺持续的情况下，协作机器人的需求正快速增长。制造业中协作机器人的比重已从2018年的5%提高到去年的13%。

金融投资业界预计，MRO和Rainbow Robotics所拥有的技术实力与三星集团的品牌及海外网络相结合，将产生协同效应。Eugene投资证券研究员Yang Seungyun表示：“从利用Rainbow Robotics协作机器人推进三星集团自动化、以及在未来机器人技术开发方面展开合作这两个原因来看，作出了此次投资决策”，“Rainbow Robotics在取得三星电子供货业绩的同时，其在海外的知名度也将提高。”他接着补充说：“在Rainbow Robotics所拥有的机器人硬件技术基础上，叠加三星电子所拥有的软件和AI技术，也有可能在开发未来机器人方面展开合作。”

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投资银行（IB）业界认为，从MRO和Rainbow Robotics的案例可以看出，大企业的并购战略也正在发生变化。虽然自主开发技术依然重要，但业界预计，通过并购来获取技术实力或新的增长动力的积极动作将相对增多。

据Samil PwC经营研究院发布的《2023年全球并购趋势》显示，并购在经济不确定性较大的时期有放缓倾向，但从反面来看，这也是凭借具有吸引力的企业价值实现企业收购的最佳时机。报告预计，在二次电池、电动汽车、材料·零部件·设备行业的并购将会活跃。PwC面向全球首席执行官开展的问卷调查结果显示，即便在经济放缓期，对并购的关注度仍然很高。在参与调查的首席执行官中，有6成表示将按计划推进并购。报告认为，现金充裕且制定了激进增长目标的企业，将拥有更多并购机会。

Hansol集团正在推进收购的Daebo Magnetic也符合这一趋势。负责出售电池用电磁除铁机（EMF）企业Daebo Magnetic的主办方Samil KPMG，已选定Skylake Equity Partners、产业银行·Eugene私募股权（Private Equity）、Hansol Paper等4家为合格收购候选方。Daebo Magnetic是一家利用磁铁去除原料中所含铁元素的电磁除铁机（EMF）制造企业。要生产二次电池，必须进行除铁作业。利用EMF，可将二次电池正极材料中所含微量铁（Fe）去除到PPB（十亿分之一）单位。随着二次电池市场扩大，EMF需求预计将随之增加。

LS电缆于本月3日买入KT Submarine股份629万股，耗资449亿韩元。加上此前持有的504万股，合计持股比例达到43.68%，跃升为KT Submarine的最大股东。作为海底电缆市场第四大企业，LS电缆通过收购KT Submarine股份，计划强化施工能力。LS电缆的海底电缆制造技术与KT Submarine的施工技术、船舶运营能力相结合，预计将在海外不断扩大订单。

因去全球化引发的供应链重组议题，也是提升对科斯达克上市公司关注度的因素之一。随着时间推移，美中争端日益激化，美国正在构建新的供应链和价值链。《通胀削减法案》（IRA）也反映出美国政府构建排除中国的供应链的意志。此前，按照供需法则所追求的效率性一直是企业构建供应链的原则，但今后将难以排除地缘政治因素。过去，国内中小企业在价格竞争力方面不敌中国企业，但具备技术实力和生产能力的中小企业，获得了进入新供应链的机会。在半导体和二次电池领域，针对材料·零部件·设备企业的并购尝试很可能会增加。

一位投资银行业界人士表示：“受汇率和融资成本上升影响，国内企业的海外并购规模很可能缩减”，“但为构建稳定供应链而进行的关键零部件和原材料相关并购将会增加。”

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政府提出要通过企业并购提升整体经济的恢复力，决定改善监管并支持战略性并购，这一点也被视为利好因素。金融委员会副委员长Kim Soyoung表示：“企业并购是提高经营效率的重要手段”，“通过并购可以相对容易地获取新技术和人力资源。” 金融委员会决定整顿公开要约收购、投资银行对企业的信用提供、合并等企业经营权市场中的不合理监管。同时，还将通过为并购提供流动性、扩充企业重组手段等方式，推动以并购方式进行的企业重组更加活跃。

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