[初动视角]互助金融需提升流动性应对能力

Published 28 Mar.2023 11:02(KST)

Updated 25 Jul.2023 09:27(KST)

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PF不良引发的新村金库事件告一段落
有必要检查并防范水协、畜协等万一事态
需上调存款保险限额等制度完善

美国硅谷银行（SVB）破产事件给我们留下了几点教训。其一，存款人对资产可能出现不良的敏感度和反应速度，较过去大幅提高。与过去相比，信息不对称显著缩小，加之互联网和手机银行的普及，使得存款和资产的移动速度加快。另一点是，即便是被视为全球最安全资产的美国国债，在利率快速上升的情况下，也难以充分发挥流动性缓冲（Buffer）作用。只要美国政府不发生违约，持有美国国债至到期，几乎不可能在本息收回上遭受损失。但如果在市场利率上升、账面出现评估损失的状态下，被迫突然在市场上抛售，情况就完全不同了。

SVB事件因大规模风险投资引发存款人的不安，最终演变为大规模存款挤兑（Bank Run）危机。为应对危机，该行不得不将占其资产相当比重的美国国债，以远低于面值的价格抛售，最终触及极限。作为欧洲主要投资银行之一的瑞信（Credit Suisse，CS）爆发流动性危机，同样是因为围绕投资资产不良的担忧情绪在存款人和投资者之间蔓延所致。尤其是CS不同于一般欧洲商业银行，更接近于持有大量投资资产的投资银行，这一特性进一步放大了存款人和投资者的不安。

在韩国国内，赛马日金库也几乎沿着与SVB类似的轨迹陷入流动性危机。12家地区联合组合向同一开发商的房地产项目融资（PF）项目投资，由于该开发商破产，相关贷款出现不良。感到不安的存款人开始部分提取资金，或不断咨询提款事宜，引发了对流动性危机蔓延的担忧。所幸赛马日金库中央会迅速采取措施，包括由地区联合组合之间在紧急情况下相互提供流动性支援等，成功阻止了事态扩散。若处理稍有不当，极有可能在去年“乐高乐园事件”之后，再次引发由赛马日金库所起的流动性危机，场面可谓惊险。

目前仍然存在足以成为危机导火索的风险因素。因此，包括赛马日金库在内的信用合作社、水产协会、畜产协会等互助金融机构，有必要借此次事件之机，全面检查并提升自身的流动性应对能力。互助金融依据各自的单行法，由各行业中央会负责保护存款人。与由政府机构存款保险公司负责保护存款人的银行相比，其存款安全性略逊一筹。中央会在紧急情况下本应发挥向地区组合提供流动性支援的缓冲作用，但其是否具备足以应对大规模存款提取事件的充足流动性能力，仍令人怀疑。中央会也将相当规模的资产运用于短期金融资产、债券和另类投资等领域。一旦演变为挤兑事件，为了应对紧急流动性需求，可能会像SVB那样被迫低价抛售资产。

与此同时，也有必要加快上调存款人保护限额的步伐。政府正推进包含将存款人保护限额上调至1亿韩元内容的存款人保护限额制度改善方案。当前，美国和欧洲银行的危机信号接连出现，在韩国国内，受未售出房源和未开工项目等影响，房地产项目融资（PF）何时以及如何成为不良的导火索，完全难以预判。存款人保护可以以较小成本稳定存款人的不安情绪，从而最大化预防挤兑的效果。这是在实际资金尚未动用的情况下，就能稳定存款人与投资者心理的最佳方式。