[宋承燮的金融Lite]SVB究竟为何会破产
SVB用存款投资美国国债
利率上升致债券价值暴跌
向客户返还存款亏损激增
“资金短缺”传闻引发挤兑
本月10日发生的硅谷银行（SVB）破产事件，使全球金融不安情绪进一步加剧。不仅是美国，其他国家也都绷紧神经，试图阻断其外溢效应。曾是美国资产规模第16大的SVB，究竟为何会走到关门破产这一步呢？
用客户存款投资美国国债的SVB
要弄清原因，首先得了解SVB。SVB是一家起源于美国加利福尼亚州硅谷的银行。它与普通银行的性质略有不同，并非面向普通大众经营业务，而是专门面向初创企业开展业务。它在当地吸收初创企业的存款后迅速壮大，拥有2500多家风险投资机构以及医疗保健、科技领域初创企业中约44%的公司作为客户。
这样一家大银行倒下，与美国中央银行——联邦储备制度（Federal Reserve，简称美联储）的基准利率上调有着非常密切的关系。一般来说，当基准利率上升，贷款利率随之走高，存贷利差扩大，银行就能获利。但如果利率涨得过高，愿意借钱的人就会减少。SVB也不例外。由于经营状况不佳，加之贷款利率过高，硅谷企业不再积极向其贷款，SVB的盈利能力开始恶化。
于是，SVB开始用初创企业客户存入的资金进行投资，主要是投资美国国债。具体而言，它大量买入了“可供出售金融资产”（AFS），这是一种以到期前出售为目的而购买的证券产品。SVB集中买入以美国国债为主的AFS，认为其中几乎没有风险——只要美国这个国家不破产，就能拿回本息。其他银行当时也已经在投资美国国债。
利率上升导致债券价值暴跌…亏损高达18亿美元
但问题随之而来。随着经营困难加剧、资金吃紧，初创企业开始要求提回存放在SVB的存款。大家在资金不足时，也会从银行活期或定期账户中取钱吧？初创企业的做法完全一样，它们打算把钱从银行取出，用于自身所需之处。
然而，SVB手里并没有足够的现金，因为客户存款已经被用来购买美国国债。有人或许会问，把美国国债卖掉变现不就行了吗？没错，SVB也确实卖出了此前买入的美国国债，然后向初创企业支付了提款请求。直到这一阶段，美国金融市场和初创企业还没有意识到SVB内部已经开始出现严重问题。
事实上，SVB在买卖美国国债的过程中遭受了巨额损失，因为利率涨得太高了。为便于理解，可以这样说明：当债券利率（收益率）较低时，债券价格较高；利率较高时，债券价格就会降低。假设有一只一年后偿还120万韩元的债券，如果市场利率为20%，这只债券的价格大约是100万韩元。但如果利率升至30%，人们只会以90万韩元左右的价格交易这只债券。从20%升到30%，利率上升，债券价值就从100万韩元跌到了90万韩元。
也就是说，SVB用客户存款买入美国国债时，利率较低（债券价格高）；而在为支付存款提款而抛售美国国债时，利率已大幅飙升（债券价格暴跌）。这等于是高价买入、低价卖出。据悉，SVB因此遭受的损失高达18亿美元，折算成韩元，至少也远远超过2万亿韩元，是一个天文数字。
“SVB没钱了”传言扩散引发挤兑
当然，SVB并非立刻破产。为弥补亏损，SVB启动了增资发行新股的计划。所谓增资发行，是指企业为筹措经营所需资金，面向市场公开发行股票。简单说，就是SVB打算通过卖出更多股票来换取资金。股东们自然会好奇，SVB为何要增资发行。在这一过程中，股东们意识到SVB已经资金不足。相关传闻迅速扩散，股价暴跌，将资金存放在银行的企业陷入不安，纷纷开始提取存款，挤兑（bank run）由此爆发。
最终，本月10日，美国加利福尼亚州金融保护与创新局关闭了SVB，并指定美国联邦存款保险公司（Federal Deposit Insurance Corporation，FDIC）为破产管理人。17日，SVB的母公司SVB金融集团申请了破产保护。所谓破产保护，是指经法院批准，企业暂时中止偿还债务，通过变卖资产等方式推动企业重组的程序。主要外媒报道推算，SVB的不良资产规模可能在600亿至1200亿美元之间。这是自2008年金融危机期间，因子公司银行倒闭而导致华盛顿互惠银行申请破产保护以来，规模最大的一起案例。
除利率上升因素外，也有人指出监管方未能及时捕捉到风险信号。银行在迅速扩张资产规模的同时，又用客户存款进行大规模投资，却无人及时察觉。事实上，截至去年年底，SVB是从美联储借款金额最多的银行。美联储通常被视为金融机构最后的流动性提供方，这意味着从那时起SVB的状况已经不佳。此外，将接受严格金融监管的资产门槛从500亿美元放宽到2500亿美元，也被舆论放到“手术台”上反思。门槛提高后，SVB得以逃避更为严厉的监管。
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