“合并后仍是重重难关”……当局为处置“第二个雷曼引信”苦思对策
在通过紧急资金输血渡过难关后，瑞士金融当局正为如何处置瑞士信贷（CS）犯难。监管部门桌面上的选项包括相当于企业解体层级的高强度重组方案，以及被竞争对手收购兼并（并购）方案等。但由于潜在合并主体强烈反对、业务重叠导致的协同效应存疑，以及反垄断问题引发的质疑声高涨，最终走向依然扑朔迷离。
当地时间16日，彭博通讯社援引消息人士报道称，对于当局设想的“由竞争对手瑞银集团（UBS）被迫接管深陷危机的CS”的情景，两家机构都持反对立场。瑞银迟迟不愿出手收购CS，主要是因为对以投资银行业务为中心、并已遭受巨额损失的CS业务结构缺乏信任。外媒指出，“CS的根本问题不在于流动性，而在于其无法盈利的业务模式”。
市场目前最看重的是合并方案。在净资产流出和客户流失持续的情况下，市场判断CS将会丧失自我生存能力。摩根大通认为，最有可能的收尾方式是由瑞银收购CS。据悉，在近期金融监管当局与CS管理层之间的会议上提出的多种选项中，将其并入竞争对手的方案被视为最有力的备选。
相关情景是，当局通过增资方式买入CS股份，成为第一大股东之后，再推进向第三方出售的方案。在这一延长线上，还有方案提到，由瑞银出售CS零售金融部门部分股权，并将由此引入的部分资金用于支付重组成本。
即使合并达成，前路依然艰难。彭博社指出，即便CS与瑞银之间的合并成功，两家大型银行合并后引发的垄断争议也难以避免。在合并当事方反对的情况下，如果在监管压力下被迫推进整合，并且在业务重叠领域出现裁员等与员工利益正面冲突的情况，整合过程势必异常艰辛。有观点认为，合并完成后，为了让合并后的新法人在市场中“软着陆”，监管层可能会进一步提高资本充足性相关要求，例如上调资本充足率等。
彭博社还指出，对CS的处置不仅仅是简单的竞争对手之间的合并问题，更直接关系到重组瑞士金融业格局以及恢复其丧失的对外信用度，因此必须谨慎处理。
也有观点认为，应尽快通过企业拆分来分散债务风险。总部位于纽约的精品投资银行Keefe Bruyette & Woods（KBW）表示，监管当局的紧急流动性举措无疑为CS延长了“生存时钟”，但如果后续措施迟迟不到位，可能产生的副作用将对银行造成致命打击，因此将迅速的企业拆分作为解决方案提出。
美国金融投资信息公司晨星（Morningstar）也认为，动用CS在去年底从外部投资者处募集的40亿美元资金，只是对当前财务状况的一种“补丁式”处置，通过企业拆分来进行风险管理才是根本替代方案。晨星还判断，考虑到CS因（信用评级下调而）融资成本过高，企业拆分已难以避免。
彭博社援引消息人士称，考虑到多种障碍因素，两家公司之间的合并将被视为最后手段。监管当局目前正在权衡多种选项，在当天宣布提供500亿瑞士法郎（约合70.74万亿韩元）规模的流动性支持之后，还需观察将采取何种追加措施。
CS则打算以监管支持注入的约70万亿韩元为基础，短期内集中实现“扭亏为盈”。受客户流失和投资损失影响，CS去年全年录得72.9亿瑞士法郎（约合9.98万亿韩元）的净亏损。这一亏损规模是自全球金融危机时期2008年以来的最大值。CS还表示，今年第一季度在投资银行和资产管理部门很可能继续出现亏损，全年业绩也难以摆脱赤字态势。
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