友汉达证券于16日重新启动对Netmarble的分析，给予投资意见“买入”，目标股价为8.2万韩元。该机构判断，下半年有望在中国版号发放和新作上线的支撑下实现业绩扭转。此外，目前股价处于“rock bottom”状态。“rock bottom”意为深海中的岩石，引申为股价的最低点。以前一日收盘价5.63万韩元计算，较目标股价仍有46%的上涨空间。
友汉达证券研究员Lee Changyoung表示：“Netmarble虽然在国内上市游戏公司中拥有最高的盈利创造能力，但由于已推进的并购在协同效应方面偏低，导致约2.7万亿韩元的净有息负债及利息、商誉摊销所带来的营业亏损，其市销率（PSR）仅为1.6倍。”他同时分析称：“下半年在华上线的游戏将进入全面落地阶段，下半年实现业绩扭转的可能性很大。”
Netmarble计划自今年下半年起，在中国正式上线去年获得版号的4款游戏。今年还将推出共9款自研新作，这些产品要么已经在市场上验证了热度，要么基于拥有高忠诚度的知名知识产权（IP）。该研究员表示：“8.2万韩元的目标股价反映了从下半年开始在华上线游戏将全面铺开的预期。”他解释称：“我们以公司2024年预估息税折旧摊销前利润（EBITDA）为基础，套用国内外游戏公司2023年平均企业价值与EBITDA倍数（EV/EBITDA）打九折后的11.3倍，并将公司较强的盈利创造能力（海外收入占比85%）体现在估值中，参考国内外游戏公司2023年平均市销率2.7倍，应用于公司2023年预估销售额，两者取平均得出目标价。”
去年中国游戏市场销售额时隔10年首次出现负增长。不过，外界预计，在习近平第三个任期内，为提振内需、创造就业，将培育游戏产业，并积极推出对金融科技企业的扶持政策。今年9月在杭州举行的亚运会上，电子竞技将首次被列为正式比赛项目，预计以往一边倒的强监管态势将出现转变。
Netmarble今年上半年新作阵容包括拥有全球2亿用户的《全民大富翁2》以及基于累计浏览量45亿次网络漫画的《神之塔》。下半年预计推出利用浏览量142亿次网络漫画IP的《我独自升级》等作品。面向中国服务的游戏则有《A3》《Shop Titans》《第二个国家》等。该研究员指出：“今年在新作发行数量方面，Netmarble在各游戏公司中位居首位。”
Netmarble也在加快推进成本效率提升。去年三季度累计口径的人力成本增速从47%在四季度骤降至9%。该研究员表示：“今年9款新作全部为自研游戏，预计销售额中支付手续费占比将持续下降。随着成本效率持续改善、9款新作以及在中国上线的4款游戏的销售额叠加，下半年有望实现业绩扭转。”
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