[BOK聚焦]从SVB事件看韩国央行“按兵不动”是对的吗？…“不确定性仍然很大”

韩国银行总裁 Lee Changyong 23日在首尔中区韩国银行举行的金融货币委员会定期会议上敲击议事槌。照片联合采访团供图

View original image

随着美国硅谷银行（SVB）破产、美联储（Fed）本月暂停加息的可能性升高，有舆论认为，在主要国家中最早停止加息的韩国银行这一判断，从结果看或许是正确的。上月基准利率冻结后，韩元兑美元汇率飙升，曾一度激起指责韩国银行“判断失误”的舆论，但因SVB破产使这种氛围出现“一百八十度”转变。不过，也有不少观点指出，目前尚无法断言SVB事件及美联储货币政策将走向何方，现在就对韩国银行的冻结决定下结论为时尚早。

15日，据金融市场及主要海外媒体报道，越来越多分析认为，美联储将在本月21日召开的联邦公开市场委员会（FOMC）会议上，从金融体系稳定角度出发，开始放缓紧缩步伐。此前市场普遍预期，美联储会将物价稳定置于优先位置，采取一次性上调基准利率0.50个百分点的“巨幅加息”，但在SVB破产之后，认为将小幅上调0.25个百分点、暂作休整的预测明显增多。由于高强度紧缩已引发流动性危机，从美联储立场看，只顾高喊物价稳定、急剧提高利率也变得困难，这是市场分析的共识。

甚至有部分观点提出，美联储暂停加息或开始降息的时间点正在临近。美国最大投资银行之一高盛集团（Goldman Sachs）和巴克莱银行（Barclays）等表示，“今后经济不确定性大幅上升”，预计美联储将在本月FOMC会议上冻结利率。前一日下午，据芝加哥商品交易所（CME）“FedWatch”工具显示，在联邦基金利率（FFR）期货市场中，预期美联储冻结利率的概率高达45.4%。而在本月10日SVB股价暴跌之前，市场对利率冻结的预期还是0%。

因此，也有声音认为，应重新评估在主要国家中最先决定冻结利率的韩国银行金融货币委员会的判断。韩国银行于上月23日的金通委会议上，将基准利率维持在年利率3.5%，这是时隔约一年半首次冻结。当时美联储内部“鹰派”（偏好货币紧缩）气氛浓厚，围绕这一决定的评价出现分化。尤其是金通委召开前，韩元兑美元汇率还在1290韩元区间，一周之内却飙升至1326.6韩元，随着外国人债券资金流出规模扩大，批评声接踵而至，认为韩国银行“判断失误”，放大了韩美利率差扩大的副作用。

韩国银行并非预见了SVB破产等美国金融市场不安而冻结利率，但就目前情况来看，分析普遍认为冻结时点把握得较好。东国大学经济学系教授Kang Sammo表示：“当时还在SVB破产之前，从韩国银行立场看有被迫冻结的一面，但考虑到当天国内股价下跌、美联储放缓加息步伐的预期升温，可以说确实产生了积极效果”，“对韩国银行而言，进一步加息的因素有所减少。”

图片由联合通讯社提供

View original image

不过，也有相当多观点认为，受SVB事件影响的后续冲击以及美联储利率决策等不确定性仍然较大，还难以断定停止紧缩已成大势。债券市场大佬、安联集团（Allianz）首席经济顾问Mohamed El-Erian近日在接受CNBC采访时表示，如果美联储“坚持上调利率0.25个百分点，高利率格局将维持更久，经济会放缓，美联储的公信力也将受损”，因此本次FOMC会议应当上调0.50个百分点。他解释称，一旦停止加息，既难以抑制物价，又会拖累经济，可能引发滞涨。

也有观点认为，即便美联储此次不加息，在物价得到控制之前，紧缩仍将持续。提出冻结预期的高盛和巴克莱也指出，本月美联储加息的可能性有所下降，但在SVB破产事件尘埃落定之后，仍可能继续收紧货币政策。如果美国进一步紧缩、导致目前1.25个百分点的韩美基准利率差进一步拉大，或者在避险情绪下国内股市出现资金外流、韩元兑美元汇率持续走高，韩国银行也有可能再次启动加息。

有观点指出，虽然受SVB事件影响，主要国家股市普遍下跌、市场动荡加剧，但由于演变成大规模流动性危机的可能性较小，因此仍需继续观察美国等主要国家的货币政策走向。Kang教授表示：“与SVB破产前相比，氛围已完全不同，进一步紧缩变得更加困难这一点是明确的”，但“首先还要继续观察SVB破产会对其他金融机构造成何种影响，美联储也会在观望形势的同时，决定是加息还是放缓加息步伐。”

美国通胀走势也被视为一大变量。前一天，美国劳工部公布的2月消费者价格指数（CPI）同比上涨6.0%，涨幅较1月的6.4%有所收窄，但剔除食品和能源的核心CPI环比涨幅为0.5%，反而高于1月的0.4%。整体来看，通胀呈现放缓态势，但由于核心CPI仍处高位，市场上也有不少预测认为，美联储将继续小幅上调利率。在这种情况下，韩国银行方面面临的加息压力也难免加大。

必读新闻

[快讯]“资方将亏损事业部分配方式延缓执行1年”

• “终于还是跨境了”既无疫苗也无药物…蔓延中的“变异埃博拉”[读懂科学]
• “从三星电子·SK海力士亏损7000万到赚3.5亿”……“炒股大赚”爷爷成话题
• “股票不用交税” 明年起年超250万韩元币圈收益征税…投资者强烈反对
• “最近谁还去日本” 曾经人潮涌动如今骤减…究竟为何

韩国银行同样强调，此次冻结利率只是为观察今后走势而进行的“调整呼吸”，并不意味着结束紧缩。韩国银行相关人士表示：“上月冻结利率并不意味着紧缩已经结束”，“将在进一步观察物价路径及国内金融市场状况后，由金通委决定基准利率。”此前，韩国银行总裁Lee Changyong也在上月金通委会议结束后的记者座谈会上表示：“与去年不同，现在是应当主要观察国内因素和物价传导路径来实施货币政策的时候，而不是主要看美联储。”

版权所有 © 阿视亚经济 (www.asiae.co.kr)。 未经许可不得转载。