汇率大涨，韩国央行失误？业内预计“3月以后波动将缓和”

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在韩国银行维持基准利率不变之后，韩元兑美元汇率突破1300韩元，叠加外国投资者资金流出加剧，引发了韩国经济正陷入四面楚歌局面的忧虑。韩国银行事实上向市场发出了“紧缩接近尾声阶段”的信号，但美国联邦储备制度（Fed）反而释放出将长期维持紧缩的声音，有观点指出，国内外汇和资金市场的波动性扩大会在所难免。

不过，一些专家认为，美国的紧缩和“强势美元”也难以长期持续，最快从本月起市场将逐步趋于稳定。若如韩国银行预测那样，国际油价趋稳、半导体景气呈现回升势头，出口有望反弹，韩元也可能重新转为升值。美国通胀、就业等经济指标将转向放缓的预期，也为上述判断提供了支撑。

2日据首尔外汇市场消息，当天韩元兑美元汇率以1306.5韩元开盘，较前一交易日下跌16.1韩元。与上周突破1320韩元、急剧攀升时相比有所回落，但与上月初仍在1200韩元区间相比，仍处于高位。由于美联储高层近期持续强调有必要进一步加息，短期内美元料将保持强势，韩元兑美元汇率也很可能继续呈现上升走势。

实际上，作为市场利率基准的10年期美国国债收益率于1日（当地时间）盘中一度突破4%，为去年11月以来首次。2年期国债收益率也逼近4.9%，创下自2007年7月以来的最高水平。这是基于美国就业和消费依然稳健、通胀上涨呈现“粘性”特征，从而判断美联储可能进一步上调基准利率。根据芝加哥商品交易所（CME）集团的“FedWatch”工具，美国终端利率预期已从原先的5.50%上调至5.75%。

如果因美国紧缩长期化导致美元大幅走强、韩元兑美元汇率持续上升，国内外汇和资金市场的不安情绪将随之加剧。事实上，自从传出韩国维持利率不变而美国释放加息信号以来，外国投资者自上月24日起便持续在股市进行净卖出，仅三天净卖出规模就高达9139亿韩元。随着不安情绪加重，外汇当局近日召开了今年首次外汇健全性协商会议，对外币流动性进行了检查。

不过，市场内外也出现了从3月起当前这类市场不安将逐步缓解的分析。短期看，在美联储紧缩预期下，美元仍可能走强，但从美国经济下行以及韩国出口回升预期等因素来看，韩元兑美元汇率难以持续单边上行。NH期货研究员Kim Seunghyeok就本月外汇市场表示，尽管“在美国高通胀形势的推动下，韩元兑美元汇率将承受上行压力”，但“3月的涨幅将不及2月”。

美国住房价格与通胀率逐步放缓的信号，也构成中长期汇率下行因素。Eugene Investment & Securities研究员Heo Jaehwan称：“美国住房价格涨幅尚未回落，但考虑到Zillow租金指数放缓，进入第一季度以后住房价格涨幅很可能快速回落”，“与工资高度相关的服务业物价也已过峰值，就业市场供需失衡也在逐步缓解”。

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未来国际油价趋稳以及中国经济复苏，有望改善韩国的贸易条件，这同样是支撑韩元走强的因素。若如韩国银行与政府的预测那样，今年下半年经济好转，企业出口和盈利能力得到改善，不仅韩元兑美元汇率有望回落，韩国股市也将受到积极影响。NH Investment & Securities研究员Kwon Amin表示：“（国内贸易条件）已经不太可能进一步恶化”，“今后经济与贸易条件的走向将有利于韩元价值”。

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