[贸易逆差满1年]④最坏情景：年逆差700亿美元…“下半年经济”成关键

在我国贸易收支截至今年2月已连续12个月出现逆差的背景下，经济下行放缓的走势很可能将持续到今年下半年。作为进出口前景依据的各类经济指标从年初起就大幅偏离预期、表现不稳。有人指出，如果贸易收支逆差像今年1月那样大幅扩大并长期持续，不仅经常项目收支会恶化，还可能引发对外信用度下降、汇率上升等一系列问题。

根据韩国贸易协会国际贸易通商研究院去年底发布的《2022年进出口评估及2023年展望》报告，今年贸易收支预计将出现138亿美元逆差。这是协会预测的“基准情景”，在新冠疫情低迷有所缓解、俄乌局势缓和、世界经济下行风险等因素影响下，前提是出口和进口分别减少4.0%、8.0%。值得关注的是协会提出的另一种预测——“悲观情景”。该情景将全球通货膨胀、利率、韩元兑美元汇率、迪拜原油、中国经济、信息技术产业景气、世界经济（实际国内生产总值）和世界贸易等共8个项目进行划分，假定各项外部条件的变化都朝着最糟糕的方向发展。

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按照悲观情景，今年贸易收支逆差规模的预测值约为770亿美元，比去年创历史新高的472亿美元逆差高出60%以上。具体来看，该情景假定全球通货膨胀率将持续上升至年底，政策利率终端水平不断被上调。韩元兑美元汇率则假定在每美元1300至1350韩元附近大幅波动，油价（迪拜原油）升至每桶100美元以上，能源价格飙升。同时，还包括中国主要城市封控长期化、以半导体为代表的信息技术产业景气在需求和单价方面双双急剧下滑、世界实际国内生产总值增速跌破1%、世界贸易规模缩减至约2%等情况。

上述所有外部条件全部朝最坏方向发展的可能性虽然不大，但不安因素依然存在。美国财政部长珍妮特·耶伦当地时间本月25日在印度班加罗尔举行的二十国集团（G20）财长会议上就近期通胀回落势头表示，“距离目标仍有很长的路要走”。这意味着美国尚未真正进入通胀放缓阶段。随着各国通胀将长期化的担忧再度蔓延，美国国债收益率飙升等动向显现，有舆论认为，全球金融市场可能重新回到去年下半年那种“紧缩恐慌”的局面。

基准利率同样是一个问题。韩国银行虽然在上月23日时隔约一年半将基准利率维持在3.5%不变，但此后韩元兑美元汇率飙升，股市上外国投资者出现净卖出局面。与冻结基准利率当日的收盘价相比，仅3个交易日内韩元兑美元汇率就上涨近2%（25.5韩元），韩国银行内部也出现了“应将基准利率上调空间打开至3.75%”的意见。与此同时，尽管中国已经启动“重启经济活动”的重新开放进程，但对韩国国内经济的外溢效应仍然有限，这也是一大变量。以半导体为例，今年以来出口骤减至40%多的跌幅，已经超过协会的预估值（-15.0%），整体走势正一步步向悲观情景靠拢。

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另一方面，也有观点认为出口走势将呈现“前低后高”格局，从下半年开始进入复苏通道。延世大学经济学部名誉教授 Kim Jeongsik 表示：“近期贸易逆差主要源于冬季能源需求增加导致能源进口上升”，并预测称，“如果能源进口逐步减少，贸易收支有望得到改善”。仁川大学经济学系教授 Heo Jinwook 则表示：“目前以半导体为中心的出口不振仍在持续，如果进展较快，今年下半年经济走势有可能出现反弹。”

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