韩国央行：基准利率调整对物价影响将于第4至第6季度后正式显现
考虑到基准利率调整对物价的传导时滞，自2021年8月至今年1月累计上调基准利率3.0个百分点，对物价放缓的影响预计将在今年以后进一步扩大。韩国银行估算，基准利率上调所带来的居民消费价格指数（CPI）涨幅放缓效果，将由去年减缓0.4个百分点扩大至今年减缓1.3个百分点。
韩国银行货币政策局局长 Hong Gyeongsik 28日在韩银博客上发表题为“2月基准利率决定的主要背景”的文章表示，此前的基准利率上调正以时滞方式向外传导，因此今年抑制通胀的效果将进一步扩大。
Hong 局长表示：“有必要考虑此前基准利率上调的传导时滞。中央银行调整政策利率后，首先会向市场利率和存贷款利率等金融市场传导，引发消费和投资的调整，而在这一过程中物价随之被调整。”
物价传导时滞因国家和经济状况不同而有所差异，但根据韩国银行计量模型等测算，基准利率调整对物价的影响大致在4至6个季度之后才开始正式显现。
即便从实际消费和民间消费平减指数走势的变化来看，也能确认这一传导时滞。Hong 局长解释称：“自2021年8月开始上调基准利率以来，直到去年上半年，实际消费依然保持较高增势的同时，民间消费平减指数涨幅也处于较高水平，但在去年下半年，这两个变量已双双出现放缓。”这表明，前期基准利率上调正通过具有时滞的消费调整，逐步减弱需求侧的物价压力。
Hong 局长表示：“韩国银行为应对物价涨势扩大，自2021年8月至2023年1月共计将基准利率上调3.0个百分点。若将新冠疫情暴发后韩国与主要国家的通胀涨幅和政策利率上调幅度进行比较，可以认为韩国银行的政策应对力度大致处于主要国家的平均水平。”
关于今后基准利率的决定，他认为，在内外部政策环境高度不确定的情况下，有必要密切关注美国联邦储备制度（Fed）的终端利率水平、中国经济复苏速度及其影响等因素。Hong 局长指出：“起初市场预计联邦储备制度的终端利率将在5%出头，但进入2月后，美国就业和物价指标好于市场预期，终端利率水平的预期被上调，认为紧缩基调持续时间可能会比预想更长的观点也在增多。今后的就业和物价走势可能再次改变市场预期，因此有必要密切关注这些指标以及3月21日至22日召开的美国联邦公开市场委员会（FOMC）会议结果。”
他还表示，中国重启经济活动预计将通过恢复此前低迷的对华出口和中国游客入境等渠道，对韩国国内经济产生积极影响，但其程度仍不确定，同时也需注意中国生产活动扩大可能推高全球能源价格的风险。
在国内方面，与通胀放缓速度相关的不确定性依然较大。Hong 局长说明称：“目前预计居民消费价格涨幅将自3月以后逐步回落，到年底降至3%出头，但不确定性很大。此前温和下行的预期通胀率在今年再次上升，而在预期形成因素中，选择‘公共收费’的应答比例近期已超过80%。”
Hong 局长补充说：“从国民经济整体来看，上调公共收费已属不得已之举，但仍有必要持续检查其对核心品目等产生的第二轮效应（second-round effect）。此外，房地产景气的走向及其对经济增长和金融稳定的影响目前仍难以判断，因此也要密切关注住房市场及相关资金市场的状况。”
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