信用评级低也能享高利率…新型资本证券、次级债受追捧

Published 07 Feb.2023 09:53(KST)

Updated 21 Jul.2023 13:39(KST)

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金融公司稳定偿还本息
个人投资者蜂拥而至，成长期国债替代投资标的

[亚洲经济任正洙记者] 近年来，投资于新型资本证券和次级债（具备次级属性的债券）的个人投资者正在增多。次级属性债券的发行主体大多为金融公司，因此本息兑付失败的风险较低，同时利率相对较高，因而颇受欢迎。

据证券业界7日消息，在场内外零售债券市场上，次级属性债券的交易正十分活跃。前一日债券市场上成交的次级属性债券，大多以高于“民间评级机构评定的债券价格（收益率，即民间评估收益率）”的价格（即更低的收益率）成交。业内分析认为，在相对供给量有限而需求增加的背景下，推动价格上涨（收益率下行）。

KB金融控股公司发行的公司债多在3%中段水平成交，而作为新型证券一类的条件附带资本证券，大部分交易则在4%后段水平进行。即便如此，其成交收益率仍比民间评估收益率低8~9个基点（1个基点=0.01个百分点）。

考虑到新韩金融控股公司上月发行的新型资本证券的票面利率尚处于5%出头水平，短短两周内，新型证券的流通收益率已大幅下降。随着“利率较高的金融控股公司债券”这一认知在个人投资者之间扩散，资金纷纷涌入，推高了价格并压低了流通收益率。

保险公司发行的次级债也颇受青睐。现代海上在2018年发行的30年期新型资本证券，成交收益率约为4.39%，比民间评估收益率低约57个基点。现代海上、乐天财产保险、富邦现代人寿等发行的次级债也在市场上热烈成交。

次级属性债券主要是金融公司为改善巴塞尔协议资本充足率（适用于金融控股公司和银行）或偿付能力充足率（RBC，适用于保险公司）等资本比率而发行的债券。与优先级债券相比，其在偿还顺序上靠后，被归类为偿还强制性较低的债券。由于这一特性，其信用评级通常比发行主体的信用等级低一个或以上级别，因此利率被定得更高。

这类债券在会计上同时具有资本与负债的属性，因此金融公司或企业在计算会计负债率或金融公司资本比率时，可以将其计入自有资本。新型证券或条件附带资本证券在到期赎回前一直被视为资本，而次级债券则从剩余到期时间为5年起，其可被认定为资本的比例会逐年递减。

债券市场一位相关人士表示：“随着长期国债和政府债券收益率下行并趋于稳定，个人投资者的关注点转向了相对安全、同时收益率较高的次级属性债券”，“随着交易量增加，流通收益率正在快速下行，预计一段时间内投资者的关注度将会持续。”