[时论]没有资产配置能力就没有稳定晚年

Published 16 Jan.2023 10:55(KST)

[亚洲经济] 关于国民年金改革的讨论正进入实质阶段。养老金改革并非仅是我国面临的问题，而是所有经历低生育率和人口老龄化国家共同面临的课题。作为世界上人口最老龄化的国家，日本也时隔20年再次展开养老金改革讨论。据称，德国也在研究将养老金领取年龄提高到70岁的方案。这类养老金改革的大方向其实已经确定：多缴、少领、晚领。

养老金改革的含义在于，国家已无法比现在承担更多的养老金支出，因此国民必须在自救方面付出更多努力。从今年起，主管部门将养老金储蓄的原有税额抵扣上限从700万韩元提高到900万韩元。此外，只要夫妻中有一人年满60岁，且为一套住房持有者，如果卖掉现住房换购价格更低的住房（即“缩小住房面积”），则可将最高1亿韩元的差价追加缴入养老金储蓄。从大方向看，政府的这一举措值得欢迎。

为了应对长寿风险，人类至今尚未发现比养老金更优越的金融制度。在有收入的时期，通过持续以小额进行储蓄和投资，日后作为养老资金使用的养老金体系，是各国退休准备中最有力的工具。但就我国而言，相较养老金发达国家，存在几项决定性的弱点。首要问题是公共养老金的收入替代率偏低。国民年金一旦改革，收入替代率只能进一步下降。考虑到缴纳国民年金的人越来越少，而领取者越来越多的人口结构，几乎可以断言，收入替代率不可能提高。另一个问题是家庭资产结构过度偏向房地产。在我国居民资产中，房地产占比高达70%至80%。大部分房地产抵押贷款也都是浮动利率。与以固定利率为主的美国不同，我国家庭在结构上对利率变动极为脆弱。当利率像最近这样上升时，就会出现家庭收入和储蓄能力迅速下降的副作用。所幸还有住房反向抵押贷款等能够有效管理长寿风险的工具，但要让全民都享受其惠及并不现实。当前较为可行的办法，是向国民提供强有力的激励，促使其主动增加养老金资产的积累。虽然从今年起提高了养老金储蓄的税额抵扣额度，但区区约200万韩元，很难产生显著效果。结合现实来看，人们不免期待能有更加破格的税收优惠政策。

个人通过私营养老金增加养老金资产的途径，无非是多缴费、延长投资期限或提高收益率。除去继承或赠与之外，别无他法。在投资领域，决定收益率的最强变量之一就是资产配置。值得庆幸的是，得益于金融创新，以交易型开放式指数基金（Exchange Traded Fund，ETF）为代表的强大资产配置工具已经出现，同时还有默认投资选项、目标日期基金（Target Date Fund，TDF）等能够实现自动化投资的工具。面向全球市场的全球资产配置也已成为可能。

问题在于资产配置能力。养老金领域的全球趋势是进一步强化个人责任，由个人自行进行资产配置或直接运作资产。未来，如果不具备资产配置能力，将难以享有稳定的退休生活。面对“长寿风险”这一人类前所未有的挑战课题，我们亟须深入思考：究竟该做些什么，又该如何运用资产。