SK On与Ford拟在土耳其合建工厂对象
或改为LG新能源
资金、工厂良率等多重变量左右走向
今年出行产业“算账”更复杂
[亚洲经济 Jung Donghoon 记者] 新年伊始，电池产业已显露出版图重组的征兆。虽尚未最终敲定，但有消息称，美国福特汽车可能把在土耳其共同建设工厂的合作伙伴，从SK On改为LG能源解决方案。各家企业正在全球范围内建设电池工厂，单家企业的投资就超过数十万亿韩元。根据资金与风险分散等多重因素，电池企业与整车企业之间的合纵连横正在加速。
11日获悉，国内电池芯制造企业截至去年三季度已执行的资本性支出（CAPEX）为：LG能源解决方案4.117万亿韩元、SK On 2.7848万亿韩元、三星SDI 1.6521万亿韩元，合计8.5539万亿韩元。若加上四季度投资额，预计将远超10万亿韩元。
仅一座工厂就需要以万亿韩元计的投资。尽管采取合资方式投入资金，但三家电池企业在融资方面都面临困难。在高利率环境下持续动员如此庞大的资金，即便对全球大企业而言也颇为吃力。
◆资金链趋紧的SK On＝持续推进激进投资的SK On境况并不宽裕。业界普遍认为，与福特在土耳其的合资工厂陷入搁浅危机，也源于其资金状况。截至去年三季度，SK On的经营活动现金流约为负1.4523万亿韩元。将未来设备投资规模计入后，其自由现金流为负4.2371万亿韩元。也就是说，在经营活动现金流为亏损的情况下，用于积极投入工厂新建与扩建的再投资资金接近3万亿韩元。
截至目前，SK On决定投资的总额为23万亿韩元，已支出9.2614万亿韩元，剩余规模约在13万亿至14万亿韩元之间。尽管通过合资投资等方式筹措资金，并非全部需要独自承担，但仍需追加投资约6万亿至7万亿韩元。尤其是为了顺应电动汽车市场的增长势头建设新工厂，投资额还有进一步扩大的可能。
此外，曾为SK集团充当“现金奶牛”的SK海力士业绩下滑，也大幅提高了集团整体投资“冻结”的可能性。一旦集团龙头企业出现动摇，国内外投资者中对SK其他子公司的投资观望情绪也可能迅速蔓延。金融信息公司FnGuide预计，SK海力士去年四季度营业亏损为8061亿韩元。Kiwoom证券等证券业界则认为，今年一季度亏损规模将超过2万亿韩元。
LG能源解决方案去年年初通过首次公开募股募集了约10万亿韩元资金。截至去年三季度，其持有的现金及现金等价物约为6万亿韩元。三星SDI则在保持稳健业绩的同时，推进相对保守的新投资，在三家电池企业中财务健全性处于最好水平。
Seojeong大学汽车学系教授 Park Cheolwan 表示：“（尽管合资工厂变动尚未最终确定）但从SK On的立场看，在资金市场趋紧的局面下，没有必要勉强推进土耳其工厂项目。”他还解释称：“今年电动汽车市场需求很可能因全球经济放缓而未必如预期般增长，因此其战略可能转向‘夯实内功’。”
◆工厂正常化与价值链多元化＝企业内外的不确定因素仍然存在。在工艺效率提升过程中出现的试错，是电池行业的最大课题。与其他公司相比，稍晚进入电动汽车电池市场的SK On，很可能也会相对较晚经历这一系列试错。尤其是在海外电动汽车电池工厂方面，LG能源解决方案于2012年建厂，三星SDI于2015年建厂，而SK On则到2019年才开始建设，明显偏晚。在以吉瓦时（GWh）为单位的大规模生产线上，将良品率提高到盈亏平衡点所需的90%以上，通常需要2至3年时间。
Daelim大学汽车学系教授 Kim Pilsoo 称：“电池是一种内含高密度能量的装置，不仅在装载到电动汽车之后，在工厂运行过程中也始终蕴含着起火风险。”他指出，“从工厂建设到实现稳定运营，必然要经历一系列试错”。
福特在土耳其“变心”的一事，也可从价值链多元化的角度加以解读。福特正与SK On一道，在美国肯塔基州和田纳西州建设三座工厂，计划到2025年总产能达到129GWh，仅投资额就超过10万亿韩元。对于面向欧洲市场生产电动汽车电池的土耳其工厂，福特希望选择另一家电池企业，以此在电池缺陷与事故等方面实现风险分散。
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