[亚洲经济 记者 Lee Seonae] 新年伊始，记者收到了一封电子邮件。自称是“股市小白”（股票+小孩）的崔某表示，最近有一只股票在涨停之后持续上涨，他一时着急便匆忙买入，以每股1650韩元买入了650股。但此后股价跌至1300韩元左右，他开始感到不安。虽然亏损金额并不算大，但心里总觉得不踏实，于是查阅资料，才发现这只股票仅凭“解除管理股”这一消息而上涨，实际上已是连续4年亏损的“赤字股票”。崔某叹息称，这样的股票为什么会被解除管理股。
就像崔某不加思索买入的这只股票一样，去年12月股市上出现了“僵尸企业”市值暴涨的异常现象。12月12日是放宽退市标准后的首日，最近连续4年出现营业亏损的9只股票被解除管理股，AD Chips、Wonpoong Moolsan、Joongang DNM 等个股纷纷封上涨停板。这些企业都有可能陷入资本蚀损状态，但仅仅因为不会立刻被退市，就在市场上演了一场投机狂欢。
放宽管理股指定标准等举措，是将总统 Yoon Suk-yeol 在候选人时期的竞选承诺付诸实施。以科斯达克上市公司为例，删除了“连续4年营业亏损时指定为管理股、连续5年营业亏损时列为退市实质审查对象”等条款。之所以做出调整，是因为此前因突然停牌等情况引发了个人投资者的强烈不满。
问题在于，投资者反而可能因此受到损失。由于退市条件变得宽松，一般程度的财务不良已难以被赶出股市。像崔某这样的善意受害者出现的可能性在增加，资本市场的健全性也可能因此遭到破坏。
利用问题企业进行股价操纵的案例早已多不胜数。尤其是主要利用可转换债券（CB）的“零资本并购”势力最为忌惮的，就是由其出资收购的企业被股市退市。如今退市这把利剑变钝，他们或许正暗自窃喜。保护投资者的出发点固然良好，但令人担忧的是，反而会损害市场的健康发展，让个人投资者一次次含泪离场。
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