不是说是安全资产吗？金银价格为何下跌[Why&Next]

美国、以色列与伊朗爆发战争后，金价和银价大幅下跌。曾被视为典型安全资产的这些贵金属价格暴跌，被分析为是战后美元走强和利率上升忧虑、此前大涨后的获利了结等多重因素综合作用的结果。专家预计，今后金价的走势将取决于中东战争是否长期化。

（AI 生成图像）

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截至27日，据纽约商品交易所等机构数据，4月交割的黄金期货价格以前一日为准报每盎司4546.40美元，较战争爆发前的上月底下跌约13%。金价在本月11日至23日的9个交易日内连续下跌约25%，按周度计算为43年来最大跌幅。白银期货价格本月以来也暴跌22.8%。

金银价格暴跌，使得以其为基础在韩国股市交易的交易型开放式指数基金（Exchange Traded Fund，ETF）收益也大幅恶化。根据韩国交易所数据，KODEX银期货（H）ETF本月下跌21.1%，TIGER金银期货ETF也下跌14%。KODEX黄金期货则下跌13.5%。

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专家认为，金银价格此前涨幅过大，以中东战争为契机，投资者开始进行获利了结，产生了影响。金价在最近1年上涨47%，银价也暴涨103%。Samsung证券研究员 Park Juran 表示：“受美国逮捕委内瑞拉总统、格陵兰危机等地缘政治风险影响，金价在年初大幅上涨，已处于技术性过热区间，而中东战争使得跌幅也变得更加陡峭。”

中东战争引发的油价飙升刺激了通胀忧虑，从而削弱了市场对美国联邦储备系统（Federal Reserve，Fed）降息的期待。该研究员表示：“油价大涨引发美元走强，并带来实际利率上升的担忧，对金价施加了双重下行压力”，“在这一过程中，投资者出现了急剧的头寸平仓。”利率上升时，投资者持有不产生利息的黄金的动力就会消失。

也有观点认为，仅用经济指标来解释金价下跌并不充分。Hana证券研究员 Jeon Guyoun 关注到投资者结构的变化。Jeon 研究员表示：“即便考虑到通胀对冲需求和对安全资产的偏好，目前的跌幅仍属过度”，“根本原因在于投资者的属性已经发生变化。”

他表示：“过去黄金市场以中央银行或长期投资者为主，而在最近这一轮上涨行情中，通过ETF和期货市场进入的零售资金（个人投资者）占比急剧上升”，“这类资金对市场波动极其敏感，一旦价格开始回落，就出现了近乎‘恐慌性抛售’的资金外流，使得下跌的深度进一步加大。”

彭博通讯社在本月24日也报道称：“此次金价暴跌，是中东战争前价格暴涨、各国中央银行态度变化等因素综合作用的结果”，“此次下跌与其说是黄金基本价值发生变化，不如说是过度上涨后的短期调整。”

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业内预计，随着战争持续时间的不同，金银市场的波动性也将持续。Park 研究员表示：“如果战争和油价飙升现象仅限于短期，那么美国联邦储备系统的货币政策只会是宽松时点被推迟，而不会转向新的紧缩阶段”，“在这种情况下，黄金市场有可能修正过度的紧缩忧虑，再次进入反弹阶段。”但她也补充说：“如果战争长期化，油价高企、美元走强和加息预期持续存在，金价可能会经历一年以上的弱势行情。”

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