乐天建设发行AAA级ABS筹集3000亿韩元

by Choi Seoyoon

Published 11 May.2026 09:22(KST)

业内首创开发工程应收账款结构化产品
相比自身“A0”等级降低融资成本
“今年将实现业绩的实质性好转”

乐天建设于11日表示，公司发行了信用等级高于其自身信用等级（A0）的“AAA（三级A）”级资产支持证券（ABS），筹集资金3000亿韩元。本次ABS分为两部分发行，分别为1年期1500亿韩元和1年3个月期1500亿韩元。主承销商由Hana证券与Shinyoung证券共同担任，三星证券和NH投资证券作为承销团参与。

基础资产为多处已完成预售项目将要流入的工程应收账款。也就是说，以预售结束、现金流稳定项目的未来销售收入作为担保。在此基础上，Hana银行再提供规模1500亿韩元的信用支持，乐天建设通过存款运用追加信用增级，从而获得了最高等级AAA。一般而言，资产支持证券可以通过信用增级结构，获得高于发行企业自身信用等级的评级。

此次资金筹措是为了解决住宅开发业务特有的现金回笼时间差而采取的前瞻性举措。住宅项目在竣工前夕工程支出大幅增加，而工程款回收往往在竣工后才正式展开。乐天建设目前在建的住宅项目中，有20个项目计划于明年竣工，公司预计竣工后将回收约2.6万亿韩元的工程款。

乐天建设自年初起便面向信用评级机构和金融机构筹备ABS发行。从上月开始，又面向主要金融机构和机构投资者召开企业说明会（IR），介绍经营业绩和ABS发行计划。乐天建设表示：“本次不仅实现了改善资金收支与降低筹资成本的效果，公司在资本市场上的信用度也正获得积极再评价”，并称“正在考虑企业商业票据（CP）发行等后续资金筹措方案”。乐天建设计划以本次发行成功为契机，今后通过追加发行类似结构的ABS，实现融资工具多元化。

市场高度关注的乐天建设项目融资（PF）或有负债负担正在呈下降趋势。乐天建设的PF或有负债规模已从2022年底约6.8万亿韩元降至去年约3.1万亿韩元。乐天建设计划今年将该数值进一步降至2万亿韩元出头水平。负债率也从2022年的265%降至2023年的235%、2024年的196%、2025年的187%左右。对借款的依赖度同样从约40%降至20%多的水平。