能成VC的救援投手吗？“BDC导入初期将以二级市场基金运作” [周末理财]

by Park SeungUk

Published 18 Apr.2026 07:07(KST)

通过回收实现市场流动性供给
还有延长风险投资周期的效果

有分析指出，预计在今年下半年将被激活的企业成长集合投资机构（BDC），在导入初期将主要以二级市场基金形式进行运作。

18日，NH投资证券表示，设立初期的BDC运作形态，将以投资二级市场基金为主。二级市场基金是指收购由创投公司（VC）、私募股权基金管理公司（PE）等所持有的未上市风险企业既有股票或股权的基金。

根据修订后的《资本市场法》，BDC必须将至少60%以上的资产比例投资于既有股份等。扣除必须纳入的安全资产比例后，最高可将90%的资产配置为风险企业和未上市公司的既有股份。

虽可发行新证券，但在导入初期，很难以新发行证券为主来构建投资组合。这是因为在当前形势下，引入BDC的目的在于针对未上市公司的资金需求，提前提供资金支持。

鉴于未上市公司投资具有需要5至10年以上长期投资的特性，通过二级方式进行的股权交易及企业出售，可以满足市场中希望尽早回收投资资金的流动性需求。由此，PE或VC等可获得新的投资资金来源，形成继续进行其他投资的资金循环效应。此外，收购既有股份还能延长对风险企业的投资期限，从而提高其业务的成长潜力。

如果韩国的风险资本市场得到活跃，BDC很可能会从二级市场基金转变为类似新PE投资的收购融资形态。政府在推进BDC的过程中已扩大对一般PE的政策支持。金融委员会在去年年底为引入BDC而预告的《资本市场法》修正案中，废除了对一般PE的政策性资金股权投资50%上限的规定，使其可以100%由政策性资金募集资金。

这一举措旨在缓解机构专用PE的两极分化。在过去7年间，机构专用PE中，规模在1万亿韩元以上的大型PE占比呈上升趋势，而规模在3000亿至1万亿韩元以下的中型PE占比则在下降。