11月平均汇率“关税恐怖”超越4月水平…年末将走向何处[Why&Next]

by Kim Yuri

Published 10 Nov.2025 06:25(KST)

Updated 10 Nov.2025 07:01(KST)

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在1500韩元突破忧虑中，“下一个上限1480韩元”
在AI泡沫论下全球股市波动加剧…外资持续净卖出可能性上升
个人和企业海外投资扩大叠加对美投资忧虑，构成结构性韩元走弱因素

本月韩元兑美元汇率平均水平已超过今年4月美中关税战担忧达到顶点时的水平，持续高位运行。专家表示，在韩元兑美元汇率有可能突破1500韩元的情况下，需要关注近期外国投资者在韩国股市大规模“抛售”趋势是否持续，以及美国货币宽松预期是否会进一步增强。

本月7日，在首尔中区韩亚银行交易室的指数显示板上，各类指数一目了然。

11月首周平均1444.1韩元…相较主要国家本币贬值幅度更大

根据10日韩国银行经济统计系统（ECOS）数据，11月截至7日，以周间交易收盘价（下午3点30分）为基准，韩元兑美元汇率平均为1444.1韩元，超过了今年4月（1441.9韩元）水平。这是本月以来汇率上涨近30韩元的结果。7日韩元兑美元周收盘价为1456.9韩元，创下自4月9日（1484.1韩元）以来约7个月新高。当日晚间交易一度升至1461.5韩元，同样刷新了相较4月9日晚间收盘价（1472.0韩元）的最高纪录。今年4月，国内在弹劾局势结束后提前举行总统选举前，政治不确定性依然存在，对外则是美中贸易战担忧达到最高点的时刻。11月首周，按夜盘收盘价计算，韩元价值较前一周下跌1.95%。同期，代表美元对主要6种货币价值的美元指数仅升值0.15%，相比之下，韩元贬值幅度明显更大。

本月韩元兑美元汇率急涨，直接原因在于外国投资者大规模抛售韩国股票。仅在11月首周，外国投资者就净卖出韩国股票7.2638万亿韩元。有分析认为，随着在2025年亚太经济合作组织（APEC）领导人非正式会议上有关关税和对美投资等重大不确定性因素得到缓解，此前股市大涨所累积的获利了结抛盘集中涌现。市场担忧，外国资金的“退潮”在短期内仍将持续，推动将韩元兑换成美元的需求增加，从而进一步推升汇率。在人工智能（AI）泡沫论下，全球股市波动性加大，若叠加美国就业恶化担忧导致避险情绪增强，抛售盘可能进一步增加。

“海外投资散户”崛起+对美投资负担…结构性高汇率固化隐忧

韩元结构性贬值压力因素也开始凸显。被称为“海外投资散户”（投资海外股票的个人投资者）的资金动向、韩国企业海外投资扩张、每年约200亿美元规模的对美投资负担，被视为中长期推动高汇率固化的主要因素。今年截至9月，居民海外证券投资额为998.5亿美元，远超同期外国人对韩国国内证券投资额296.5亿美元的3倍以上。KB国民银行经济学家 Lee Minhyeok 表示：“以海外投资散户和养老基金为主的海外证券投资，以及企业的海外直接投资，使得国内美元供给快速再度向外流出的结构已经固化。”有观点指出，相较经济规模，韩国净对外资产比例高于均衡水平，可能加大韩元贬值压力。根据韩国银行数据，截至今年二季度末，韩国净对外金融资产规模为1.0304万亿美元，相当于国内生产总值（GDP）的55%，为历史第二高水平。

每年200亿美元对美投资的担忧也在对汇率形成压力。政府强调，将通过运用外汇资产收益和政府担保债券等方式，尽量限制对外汇市场的影响，但市场普遍认为相关影响难以避免。Sangsangin证券研究员 Choi Yechang 称：“即便是未通过即期外汇市场流出的美元，只要外汇储备减少，就可能导致国家信用度下滑、外国资金加速流出等后果，因此难以排除由此产生的间接汇率上行压力。”他指出，按照政策性筹资方式操作，短期市场冲击或许有限，但一旦准备资产减少持续累积，汇率从基本面上面临的上行压力将难以避免。因大规模对外投资引发的国内制造业空心化，以及将外汇资产运用收益转用于对美投资后可能出现的外汇储备修复能力减弱等问题，也被视为隐忧。

“下一阻力位1480韩元”…对当局干预的警惕将限制进一步上行

市场对今年韩元兑美元汇率突破1500韩元的担忧正在不断升温。在突破1450韩元关口后，有观点认为韩元兑美元汇率的下一重要上方阻力位在1480韩元。Korea Investment & Securities 研究员 Moon Dawoon 将四季度汇率预期从原先的1390韩元上调至1420韩元，并指出：“原本预计在10月结束的美国政府关门事态正在长期化，加之对美国联邦储备制度（Fed）降息的预期退潮，强势美元压力持续存在。在市场对韩元进一步走弱的预期形成的情况下，包括出口企业在内的美元卖出需求大幅减弱。下一处具有意义的上方阻力位是戒严时期曾触及的1480韩元。”

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不过，市场对当局干预的警惕以及对当前汇率水平的负担，被视为限制汇率进一步上行的因素。专家认为，要让汇率上涨势头得到缓和，必须出现明显的弱美元转向。如果Fed的货币宽松预期重新扩散，或者以半导体为中心的韩国出口景气持续，韩元兑美元汇率上行压力有望减弱。但他们同时预计，短期内汇率稳定区间将被限制在1400韩元上下。

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本报道由人工智能(AI)翻译技术生成。