不良债权激增…NPL专业公司走俏

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不良债权（NPL）是指金融机构所持有的贷款债权中，被归类为“可疑”、“回收有疑问”、“估计损失”的贷款债权。“可疑”的标准是逾期时间在3个月以上，被判断为债权回收已出现相当程度风险。评估金融机构资产健全性时，通常使用“可疑及以下贷款比率”这一指标。大部分金融机构的可疑及以下贷款比率自2022年起持续上升。今年一季度，可疑及以下贷款比率为：普通银行0.42%，互助金融7.19%，储蓄银行10.16%，保险业0.91%，证券业5.24%，信用卡及其他信贷公司2.36%。

3日，iM证券通过《NPL市场成长可能性凸显》报告指出，随着不良债权规模扩大，以及在强化维持金融圈资产健全性基调的背景下，NPL专业公司的成长势头将得以延续。

NPL收购规模在2022年末约为2万亿韩元，此后迅速增长，在去年末增至8万亿韩元左右。在高利率基调长期化、中小企业景气低迷等因素推动下，不良债权规模不断增加，同时金融圈面临的资产健全性维持压力加大，促使不良债权处置增加，从而带动了NPL市场的成长。此外，房地产项目融资（PF）业务中此前通过展期、利息延期等方式维持的部分不良项目也被推向市场出售，同样触发了NPL规模的扩大。

在NPL市场快速扩张的过程中，资产管理公司、融资租赁公司等逐渐被挤出NPL收购市场。NPL专业公司的占比从2016年末的60.9%激增至去年末的98.7%。NPL专业公司的盈利结构大致为：“以折扣价格从金融机构收购不良债权 → 通过与债务人沟通及偿还计划等方式提高债权回收率 → 在价值重估后（以抵押物为基础的NPL则受益于抵押物价值上升）通过再出售等方式回收本金”。

随着NPL市场成长，国内NPL专业公司的资金筹措渠道也日趋多元化。最近在7月30日，联合资产管理公司筹措了面值6000亿韩元的公募公司债。其单纯认购倍数达到15.14倍，实现超额认购。今年2月联合资产管理公司发行规模5000亿韩元的公募债时，单纯认购倍数也达到17.75倍。iM证券分析师 Lee Seungjae 表示：“Daishin F&I、Hana F&I、Kiwoom F&I 等NPL专业公司均已发行公募债，而且全部实现了超额认购，由此可见机构投资者对NPL专业公司的投资情绪非常友好。”

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预计NPL专业公司为业务扩张而发行公募公司债的案例将更加频繁。今年一季度，国内银行不良债权的核销及处置规模为2.6万亿韩元，同比增加0.9万亿韩元。鉴于临近年末时出于健全性管理目的，金融圈不良债权处置往往呈增加趋势，预计NPL专业公司的收购规模也将同步扩大。另一方面，就项目融资（PF）而言，对金融当局公布的上半年以后约11.3万亿韩元剩余不良PF资产，预计将以逾期率较高的金融机构为中心加快处置。

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