追加补充预算预期不断…“史上最大”国债还要再增发吗[Why&Next]

在今年预计将发行史上最大规模国债的背景下，实际发行量有望进一步增加。由于在野党提出的追加更正预算（追加预算）编制要求金额不断上升，如果年内新政府上台，追加预算还可能再次实施。在这种情况下，利率上升和国家债务增加等副作用可能出现，引发担忧之声。相反，也有意见认为不能错过经济刺激的黄金时间。政府则以当前利率水平和国债需求等为依据，判断当前情况好于市场担忧。

据9日企划财政部、国会和学界等方面消息，主张编制追加预算的共同民主党要求发行赤字国债，外界关注今年将增加多少国债规模。前一天，民主党在国会召开追加预算案编制座谈会，要求为至少20万亿韩元以上的追加预算发行赤字国债。赤字国债不同于用于偿还到期国债等的市场造成用国债，属于净发行国债，在岁入少于岁出时发行。在这种情况下，国家债务将增加，规模越大，对国家财政的负担就越重。

8日，共同民主党代表 Lee Jaemyung 出席在国会举行的为检查外汇市场而召开的有关机构座谈会并合影留念。自左起为：企划财政委员会所属委员 Yoon Hojung、干事 Jung Taeho、政策委员会议长 Jin Sungjoon、最高委员 Lee Eonju、李代表、企划财政部国际经济管理官 Choi Jiyoung、韩国银行副总裁助理 Kwon Minsu、韩国银行国际局局长 Yoon Kyungsu、企划财政部外汇资金课长 Kim Heejae。记者 Kim Hyunmin

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此前政府表示，今年将发行197.6万亿韩元的国库债券。其中，赤字国债为80万亿韩元。今年国库债券发行规模较去年增加39.4万亿韩元（24.7%），其中绝大部分的30万亿韩元将以赤字国债形式投放市场。在此基础上，民主党提出的追加预算规模高于此前预计的10万亿至20万亿韩元，一旦落实，赤字国债可能突破100万亿韩元。此外，如果再加上今年决定以年度20万亿韩元额度发行的外汇平衡基金债券，整体国债规模预计将轻松突破200万亿韩元。

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年内通过追加预算进一步扩大国债规模的可能性也存在。专家一致表示，如果今年因提前举行总统选举而诞生新政府，将会编制追加预算。Myongji University经济学系教授 Bin Gibum 表示：“新政府一上台就会进行追加预算”，“甚至可以在上台之前就开始准备。”他接着解释称：“本就经济不佳，再加上戒严令泼了一盆冷水，撇开我国经济基本面不谈，当前形势非常严峻。”

问题在于，如果国债发行激增，供给增加会导致国债价格下跌，利率可能上升。在这种情况下，政府利息负担将加重，市场利率也会受到影响，企业等民间部门的融资难度可能加大。本应流向民间企业债的资金，可能转而集中流向被视为超优质资产的国债。随着国家债务增加，国内生产总值（GDP）对比国家债务比率上升，外界也开始提及国家信用评级下调的忧虑。

Seoul National University经济学部教授 Lee Cheolin 表示：“自2017年以来，国家财政大幅扩张，过去政府时期税收征收情况较好，问题相对较小，但本届政府则并非如此，因此财政赤字成为问题”，“现政府虽未像过去那样继续扩大财政支出，但（扩大后的财政规模）基调延续下来，相当于一直穿着不合身的衣服。”他还指出：“在推进财政改革的同时，应当在当前困难局面下仅少量发行国债才合理，像现在这样花钱并不合适。”

当然，也有意见认为必须先扑灭当下的“火情”。Chung-Ang University经济学部教授 Lee Jeonghee 表示：“发行国债意味着全部都会转化为国家债务，但在迫不得已的情况下，债务只能增加”，“不能因为害怕债务而错过黄金时间。”不过他也提到：“必须搞清楚当前困难程度，以及在哪些领域需要紧急追加预算”，“由于整体形势仍不确定，本次追加预算也可能无法一次性解决问题，应在追加预算规模等方面体现这一点。”

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政府方面则认为，考虑到纳入富时世界国债指数（WGBI）等因素带来的我国国债不小的需求，以及自去年8月起市场已预期今年国债规模将增加、且这一预期已反映在当前利率中，整体局面并不如市场担忧那般悲观。本月外国人国债投资转为净流入等因素也被视为利好。企划财政部相关人士表示：“当国债发行额增加、对利率造成上行压力时，将通过与市场沟通，做好管理工作。”

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